香港市场震荡加剧国际指数公司争夺万亿QDII大餐

　　刘兆琼

　　香港市场的剧烈震荡，使得出海的QDII损失重大,而为了平衡市值震荡的指数基金正在成为QDII的新宠，国际指数公司为了推行自己的标准，正加快了对QDII的争夺。

　　其中，为了满足 QDII等机构对稳定基金净值的需要，波动剧烈的新华富时A50指数可能作出一系列调整，以剔除掉广遭诟病的“人为操纵”因素。而摩根斯坦利旗下的MSCI也与国内不少基金公司建立了良好的合作,香港恒指更不甘落后，在针对银行系QDII上，展开了一系列营销。

　　“这些机构的QDII一旦采用我们的标准，将可以极大的扩张我们针对中国市场的影响力，相比较上交所等编制的指数来说，我们更市场化，很多指数公司都是平等的竞争关系,关键在于标的指定的是否合理。”一家指数公司高层对记者表示。

　　新华富时A50将调整

　　目前，新华富时A50指数将可能作出调整，原因是在本年度的波动太过巨大，而且由于其指数制定标准“太容易为人所操纵”。

　　“新华富时指数波动太大，我们不太会在QDII里买和新华富时挂钩的基金。”渣打银行产品部人士对记者表示，“新华富时本身指数制定的标准容易为人所操纵,而且几次交割日造成了中国市场的大跌。”

　　新华富时 A50指数是由新华富时指数有限公司编制的新华富时系列指数之一，专门为对中国 A股有兴趣的国外投资者以及中国境内投资者设计。其样本股是按公众持股量调整后的沪深两市总市值最大的 50家 A股公司，占了中国 A股市场35% 左右的市值。由于新华富时是国际市场上机构投资者惟一可以做空A股的指数标的，所以广受追捧。

　　但这样的采样却留下人为可以操纵的余地。例如，在新华富时指数里，招商银行是权重最大的公司，占到1.83%，如果想让新华富时 A50指数下跌，那只需要在此前大量卖空招行。本年度中国A股市场的几次大跌也与国际投资机构在交割日前卖空新华富时A50当中的权重较大的股票\同时在新华富时A50做空交易上获利不无关系。

　　11月，首只做空中国股票的交易所交易基金(ETF)诞生。这只基金由基金公司ProFundsGroup推出，全名为ProSharesUltraShortFTSE/XinhuaChina25，旨在双倍反向于新华富时中国25指数的日回报。同时还将推出三只做空MSCI新兴市场指数、与MSCI日本市场指数的ETF产品。而后三支产品将挂钩摩根斯坦利旗下的MSCI，MSCI成为直接与新华富时竞争的指数服务公司。

　　MSCI新兴市场指数的编辑标准和新华富时有很大的不同，它不是采用流通市值的大小作为选取样本，而是选取每个行业的龙头公司编辑进入指数，同时制定各个行业计入指数的权重，这样该指数基本可以覆盖到中国市场的绝大部分行业，同时也防止了人为操纵几支股票来操作整个指数的方向。

　　在这一竞争环境下，新华富时将不得不做出新的调整，剔除掉人为可以操纵的因素，使指数能够更全面的反映A股市场的变化。“但是这样的调整会涉及国有投资机构的利益，并非易事。”业内人士称。

　　指数公司竞争加剧

　　指数公司之间的竞争，实质是一种标准的竞争。随着中国市场越来越国际化，以及中国资本QDII的出海，指数公司开始觊觎中国市场。

　　其中，摩根斯坦利旗下一个部门MSCI，是一家在国际股指和风险分析工具领域名列前茅的公司。目前，它不仅开始与大部分的基金公司进行谈判，希望在其QDII中配置与MSCI新兴市场指数挂钩的产品，同时也开始考虑是否将A股市场加入其编纂的亚太市场国家指数。“如果要是加入A股因素，那么这个亚太市场国家指数将会变化比较大。”

　　资料显示，摩根斯坦利目前拥有MSCI96.6%的B类普通股，据Re-naissanceCapital的统计，MSCI的旗舰指数包括MSCIEAFE(欧洲、澳洲和远东)、MSCI世界和MSCI新兴市场指数,以这些指数为基准的投资总额估计超过3万亿美元。

　　而出海的QDII多为投资香港市场，所以香港恒指服务公司也开始广为宣传其在香港市场上的编纂标准以及深厚的影响力。目前，相当数量的银行系QDII大多配置了香港恒指挂钩的指数产品，如兴业银行发行QDII港股基金宝，其投资对象包括香港恒生指数基金、恒生指数上市基金、恒生H股指数基金、恒生H股指数上市基金和环球高收益债券基金。其中，恒生系列基金涵盖均为指数基金，涵盖香港股市最大市值、具备市场大蓝筹地位的优质股票。

　　而在基金配置中选取部分指数型产品也是出海的QDII的必备选择,特别是面对最近的香港市场剧烈波动，指数基金作为稳定市值的重要因素成为各家基金经理考虑的首选。

　　“应该会考虑配置一些指数型基金，能够反映市场整体方向性变化的，不能够太有偏重，最好可以在市场下跌的时候提供对冲交易。”一家基金公司QDII的基金经理称。

　　事实上，目前已经出海的基金公司系QDII，大多已经跌破净值。南方全球精选配置今年9月19日成立，最新净值已跌至0.95元附近，浮亏5%；10月10日成立的华夏全球精选基金，运作首月净值一度涨至1.02%，但从11月初，净值也开始一路下滑，最新净值仅为0.915元，浮亏8.5%；嘉实海外中国，其公开发布的净值一直处于1元面值以下，浮亏10%以上；10月底成立的上投摩根亚太优势，浮亏也超过了9.%。

　　“香港和国际的市场环境并不是目前国内的公募基金经理所能熟悉和掌握的，我们非常担心他们出海之后的情况。”一家基金公司总经理坦言。

　　而银行系QDII，目前不少也已经开始亏损，“市场波动的情况下，很难避免，不过我们会比基金系QDII更稳一些。肯定要配置指数型基金，但是我们更多的会采取一些国际投行编纂的行业指数基金。”汇丰银行产品部人士称。

　　“其实，各种指数各有偏好，各有优劣，新华富时波动性太大，MSCI又太稳妥，变化很小，而香港恒指的优势只局限于香港。”上述渣打银行人士称。

　　来源：经济观察报网