|
|
香港股指期货酝酿扩容http://www.sina.com.cn 2007年11月24日 15:56 《理财周刊》
提要：就在内地投资者为股指期货何时推出而惴惴不安之际，已经有多只股指期货品种的香港市场，则在酝酿着推出新产品。 文/本刊记者姚舜(发自香港) 日前，港交所营运总裁葛卓豪向香港媒体表示，小型国企指数期货最快将于明年第一季度末推出。如此一来，香港市场上的股指期货品种将由现在的5只增至6只。 交易产品：5只指数期货品种 目前香港市场上最为大家熟悉的当属恒生指数期货，而其他4只指数期货品种则是国企指数期货、新华富时中国25指数期货、恒生中国H股金融行业指数期货和小型恒生指数期货。 其中，恒生指数期货合约推出最早，1986年5月6日诞生，指数的成分股下月4日起将增至43只；小型恒指期货则是恒生指数期货的“迷你版”，2000年10月9日推出，专为散户定制，其合约价值为恒指期货的五分之一，收费也相对较低；国企指数期货2003年12月8日推出，指数成分股目前为43只；新华富时中国25指数期货于2005年5月23日推出，指数成分股是25只流通量最高的内地企业股票；恒生中国H股金融行业指数期货于2007年4月16日推出，指数成分股为9只内地金融股。 酝酿推出的小型国企指数期货则将是国企指数期货的“迷你版”，合约价值为国企指数期货的五分之一。 香港各股指期货产品合约的月份均为4个月，即现月、下月及之后的两个季月(3月、6月、9月和12月)。如，现在的合约为11月、12月、3月、6月。 这些股指期货产品的合约均采用香港交易所制定的标准化合约，主要条款包括：合约名称、相关指数、合约乘数、合约月份、最低价格波幅、最高价格波幅、立约成价、立约价值、持仓限额、大量未平仓合约、开市前时段、最后交易日的交易时间、交易方法、最后结算日、结算方法、最后交易日、最后结算价等。 在香港股指期货市场，除了散户之外，更多的是机构投资者。公开资料显示，其中，机构投资者占了绝大多数，约61%；个人投资者约32%；而交易所参与者本身的交易大约占7%。 交易杠杆：以小博大 我们知道，指数的作用是反映股价的变化，而股指期货则是反映当前市场对指数走势的预期。投资者可以借助股指期货跟踪相关指数的涨跌，比买卖一篮子指数成分股要快捷方便得多。 更为重要的是，买卖股指期货可以以小博大，投资者买卖合约时，只须付出合约总值的一小部份，即按金(保证金)便可参与整个合约的价格变动，最初的小部分投资最终可能因杠杆作用而赚取厚利。不过，杠杆作用也会令投资者蒙受重大损失。 香港期货交易所每天会进行审核，并不定期地调整各类股指期货产品的“基本按金”和“维持保证按金”的基准。“维持保证按金”为“基本按金”的80%。当期货价格波动增加时，调高按金水平，以降低市场风险；期货价格波动降低时，调低按金水平，以增加市场流动性。 投资者在买卖股指期货合约前，必须缴付“基本按金”作为履约保证。买入或卖出合约后，在每个交易日结束时，经纪商会把客户的持仓，即所有未平仓盘，按照收市时的价值计算盈利或亏损，如果按金跌破“维持保证按金”，会被要求补仓，即存入额外的资金，使按金回升至基本按金的水平。一旦不能及时补仓，经纪商可能会斩仓，即将全部或部分合约按市价强行平仓，费用由投资者负责。斩仓后，如果还有欠款，投资者仍须负全责。不论是买入还是卖出股指期货合约，都要先缴付基本按金。 以恒生指数期货为例，11月9日，恒生指数期货收盘价为28871点，合约乘数为50点，一份恒指期货合约的立约价值为28871点x 50 = 1443550港元；根据交易所公布的11月9日按金标准，每张合约的“基本按金”为152700港元；按金只占合约市值的10.58%(152700/1443550)，杠杆比率为9.45(1443550/152700)倍。盘中最小波幅为一个指数点。如果指数涨了50点，不计交易费用，买家便可以赚取2500港元，卖家则亏了2500港元。交易所同时公布每张合约的“维持保证按金”为122160港元。假如指数跌了620点，买家未平仓盘每张亏了620点x 50=31000港元，保证金跌到152700-31000=121700港元，少于“维持保证按金”，投资者将被要求将保证金追加到“基本按金” 152700港元水平。 虽然交易所公布了按金水平，但经纪商有权决定向买卖期货的客户收取多少按金，也可以向不同客户收取不同金额的按金，只是按金金额不得少于规定的最低金额。 一般来说，如果预期股市会上升,可买入指数期货；预计股市下跌时，可卖出指数期货，这是买卖期指最简单的方法。当然还有其它买卖策略，如对冲买卖、跨期买卖、套戥等，其中对冲买卖是指，当投资者持有或计划买入股票投资组合时，利用期指去抵销股市价格变动所带来的损失；跨期买卖是利用远近不同月份的合约差价，进行相反交易；套戥是同时在两个市场，如期货及现货市场，进行相反的交易，赚取其中的价差。 交易规则：有别于股票和商品期货 买卖股指期货是通过期货经纪商，在期交所自动交易系统(HKATS)进行。具体交易时间是每个交易日9:45至12:30，14:30至16:15，最后交易日的收市时间则为16:00。也就是说，指数期货交易的开市比股票交易提前15分钟，收市则推迟15分钟。 为了更好地发现价格，减少人为操控市场的机会，除了恒生中国H股金融行业指数期货，其他4只指数期货产品都有“开市前时段”的安排，以确定各期货合约的开市价。“开市前时段”是每个交易日的上、下午交易时段前30分钟，即9:15 至9:45，14:00 至14:30。 每个月倒数第二个交易日为最后交易日和计算结算价格日，最后交易日之后的第一个交易日则为最后结算日，由港交所进行结算工作。如2007年11月份合约，最后交易日是11月29日，最后结算日则为11月30日。最后结算价是采用最后交易日每5分钟相关指数报价的平均数(去小数点后的整数)。 买卖股指期货是买卖将来某个日子的收市指数。当合约到期时，将最后结算价和投资者买入或卖出时的立约价之间的差额，作为投资者赚或亏的金额。 股指期货参与者可以在最后交易日前随时进行平仓，即卖出先前买入的合约，或者买回先前卖出的合约，赚取或赔出买卖差额(等于立约价与平仓价之间的差额乘以合约乘数所得)，也可以在最后交易日由结算系统于收市后自动以最后结算价平仓。 股指期货都是以现金进行结算。 投资者买卖指数期货合约，交易费用一般包括交易所费用、证监会征费、经纪佣金，其中前两项金额都有明确规定，经纪佣金则由各经纪商自己确定，投资者可以与其协商。 小贴士 买卖指数期货和买卖股票差不多，但即使有股票账户，仍须另外开期指账户。 要开期指账户，必须到衍生产品市场交易所参与者处进行，通常是注册于香港的期货公司，包括内地期货公司的分支机构。 开户手续与股票开户手续一样，个人投资者必须凭身份证件和三个月以内的地址证明(如公用事业费账单、银行对账单等)。开户后会得到账户号、存款卡，以及密码等。 开户时一般不需要存入资金，但一定要存入了足够的按金之后，才能够买卖股指期货。资金一般通过支票或银行转账打入在期货公司的资金账户。 买卖指令可以通过网上委托，或者电话委托等形式下达。买卖达成后，投资者会收到成交单据、日结单、月结单等文件。 指数和期货指数是两个不同的东西，指数只是显示大市走势的指标，不可以买卖，期货指数则是期货，可供买卖，所以指数很多时候与相关期货指数并不相同，有三种可能性： 期货指数高于指数，投资术语称为“高水”，或 “升水”，或“溢价”。“高水”是市场向好的指标，因为大家都看好，在不断买入期指，使其涨得比指数还快。 期货指数低于恒生指数，投资术语称为“低水”，或“负溢价”。“低水”是因为大家都看空，卖出期指，使其跌得比指数还快。 指数等于期货指数，投资术语称为“平水”。即看好的人和看淡的人，力量相当，势均力敌。 香港指数期货产品合约概要
【 新浪财经吧 】
不支持Flash
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
