本报记者 于晓娜

　　禁止投资银行、保险香港首现伊斯兰基金

　　美国次按危机阴云不散，新兴市场越来越贵，全球投资的下一个兴奋点在哪里？

　　毫无疑问，伊斯兰金融正成为投资界的“显学”。

　　11月20日，恒生银行(0011.HK)子公司恒生投资，宣布将推出香港首只零售伊斯兰基金，并已经获香港证监会批准，但具体细节尚未公布。

　　按香港证监会中介团体及投资产品部执行董事张灼华的说法，“促进发展伊斯兰投资巿场，是证监会的首要工作之一。”

　　据估算，截至到2005年底，全球伊斯兰共同基金超过250只，管理资产超过110亿美元。1995年-2004年，伊斯兰金融年增长率约达10%-15%， 2005年，伊斯兰金融总资产规模高达7000亿美元。以每年15%的增长率计算，到2010年其总规模将达1.4万亿美元，2015年2.8万亿美元。

　　其规模之巨，已在全球掀起一股伊斯兰资金“抢夺战”，其中马来西亚、新加坡等东南亚国家由于伊斯兰籍居民比例较高，在伊斯兰金融方面的起步较早，具有相当实力，而西方市场如伦敦，也不甘落后，声称要将伦敦打造成全球最大的伊斯兰金融中心。

　　据外电报道，英国政府将于本周内，为推出全欧洲首发的伊斯兰债券，进行准备工作。

　　不能收息的独特投资

　　伊斯兰金融究竟有何独特之处？

　　顾名思义，伊斯兰金融主要是遵循伊斯兰教教法而进行的金融活动。目前，全球较为普遍的伊斯兰金融工具为伊斯兰债券和伊斯兰基金，其中前者又以苏库克(Sukuk)为主，而后者的投资则需要根据伊斯兰的投资原则，投资于经教法认可的伊斯兰投资产品。

　　伊斯兰教法对投资的规定非常严格，这也是全球各大金融中心需要特别为吸引伊斯兰基金而特别设计投资规则和投资产品的原因。

　　一般而言，伊斯兰教教法禁止投资的领域包括，传统金融服务如银行、保险等，酒精饮品，与猪肉相关的产品，赌博(如赌场)，休闲及娱乐(如酒店、电影及音乐事业)，色情，武器及与军事有关的设备，烟草，涉及人类、动物基因工程的生物科技公司等业务，和一些债务或利息收入按某些财务比率计算后不达标的公司。

　　另外，对高风险投资也有一定限制。

　　各种限制中，最明显的规定是对于收息的禁止，即任何投资都不能收取利息(Riba)。

　　由于伊斯兰律法认为，钱只是衡量资产价值的工具，只是物与物之间的中介，而本身不是资产，因此任何人都不能单独从钱获得收益，“钱不能生钱”，收息被认为是不公平的。

　　正因为如此，某些融资方法及金融工具是伊斯兰基金一般都不能使用的，如传统的定息投资工具(如债券、利率衍生工具或户口、期权、期货及其他衍生工具)、沽空及计息借贷。

　　由于伊斯兰教法并没有成文的相关规定，因此投资规则和投资品种究竟是否合规，需要金融机构特别聘请的合规顾问来审批，一般都是伊斯兰教的博士或专家。审核一般每年都会进行，以确保其投资符合伊斯兰教教法。

　　但由于教法的理解并未统一规定，因此解读是否合规，也可能会有分歧。

　　恒生银行副总经理冯孝忠称，该行拟推出的零售伊斯兰基金，就尚未获得相关审批签字，因此有关基金的发售细节，都无法披露。

　　一旦基金投资有违教法之处，该伊斯兰基金需要“净化”“不洁”的收入组合，如任何利息收入以及从所投资公司的受禁业务活动所赚取的股息收入。伊斯兰教教法合规顾问会，决定哪些金额可能是来自不符合伊斯兰教教法活动，然后把有关的金额捐献给伊斯兰教教法合规顾问认可的慈善团体。

　　正因为如此，伊斯兰基金的投资范围比普通基金要窄。

　　而对于伊斯兰债券而言，伊斯兰律法要求，融资要以切实的、具体确认的资产交易为目的，单纯的债务是不允许的——换言之，传统的债券不被接受，因此所有苏库克的回报和现金流都要与资产挂钩，或者是购买的资产，或者是有资产担保。

　　以内地为卖点

　　尽管香港在伊斯兰金融的起步方面已经相对较晚，但也有专家表示，如果香港能以投资内地作为卖点争取伊斯兰石油美元的话，仍有吸引力。

　　有趣的是，根据上述对伊斯兰教法的描述，很多H股和红筹股，将无缘被青睐，比如中国人寿(601628.SH, 2628.HK)、中国平安(601318.SH, 2318.HK)及众中资银行股，而中移动(0941.HK)等红筹股，则很有希望被游资蜂拥。

　　恒生银行酝酿中的伊斯兰基金，便是打着中国概念的旗号，称将会与中国相关的指数挂钩。

　　今年10月，香港特首曾荫权就曾表示，香港应把握伊斯兰金融的机会，并透露香港金融管理局已成立专门小组，研究有关税务、司法及监管架构等方面的问题，以便提出建议尽早在港设立伊斯兰金融市场。

　　金管局还将会在明年初举办相关研讨会，并亲自率领代表团到中东地区，推广伊斯兰金融业务。

　　香港财政司司长曾俊华近日亦称，将于明年初邀请马来西亚央行的专家，专门到香港针对伊斯兰债券进行培训，提供相关意见。马来西亚是目前全球最大的伊斯兰债券市场，每年发行的伊斯兰债券总额高达300亿美元。