京华山一 邓以旭

　　在资金不断涌入支持下，港股大市上周初大跌后便强力反弹，恒指周五收报30405点，全周大升940点，即3.18%。高低位相差2226点。交投保持活跃，日均成交达1564亿港元，但较前周减少约11%。各分类指数之中，公用股无大变动，国企H股回落0.9%，地产股受减息憧憬而走强，急升12.3%，红筹及工商类股份分别攀升4%及3.6%。

　　至于地产及综合企业股，信和置业(0083.HK)、新世界(0017.HK)、和记黄埔(0013.HK)及长江实业(0001.HK)等均跑赢大市。其中信和上周劲升26.5%，表现令人瞩目。事实上，近日二手楼盘买卖转趋活跃，楼价亦开始向上攀升，这确实是利好因素，不过年初至今，整体地产股60%的涨幅与国企股89%的涨幅比较，地产股明显落后，似乎大户基金正在进行换码活动。

　　港股今年成交及指数屡创新高，吸引愈来愈多散户入市，近日有调查显示，近期参与人数按年增加约三成，即多了50万人。另外，新增的股民，大部分为青年人及收入较低的人士。可以想象，他们未有经历过股灾的经验，忽视风险管理，如果大市急转直下，可能引发很多社会问题，情况令人忧虑。

　　现时在高位依然积极买入者，他们一致认为区内资金充裕，中资企业盈利理想，内地经济保持强劲增长势头及人民币升值是推动大市的主因。不过，红筹及国企H股从年初至今已分别劲升103%及89%，已充分反映各种利好因素。

　　以红筹股中移动(0941.HK)为例，该股上周公布第三季度业绩，纯利大增38%，前9个月净利润接近600亿元人民币，按年升幅为29.8%。中移动股价自年初已飙升130%至154.2港元，亦已全然反映这些利好消息，然而有三家大行竟再大幅调升其目标价至165至178港元(即45-49倍市盈率)，市场资金充裕成为他们调升估值的依据。

　　内地商贸网络平台阿里巴巴(1688.HK)上周开始接受申请。股民排队索取表格，汹涌程度不亚于2000-2001年的科网热潮。阿里巴巴以逾百倍市盈率上市，基金大户亦热情不减，国际配售部分竟然获7800亿港元认购。有报道称冻结资金达4000亿港元。阿里巴巴过去两年盈利增长惊人，成绩有目共睹，纵然明年盈利大增一倍，与上市价市值比较，仍超逾50倍，定价已属极度偏高。

　　上周台湾通过岛内证券投资信托基金可投资大陆及港澳股份。此政策落实后，估计大约有相当于100亿港元的资金可以投入内地及香港市场。比照海外基金可投资内地股票，上限为0.04%，但香港H股及红筹股，上限则为10%。台湾此举有助增强基金海外的竞争力，由于投资者规模不大，相信短期对港股无多大刺激作用。

　　外围市场方面，美股近日走势飘忽，主要受金融股业绩欠佳及美国二手楼销情大跌影响而反复。次按问题引致美林证券第3季业绩出现亏损，要撇账79亿美元。楼市低迷，而美国经济在第四季表现如果倒退，加上中东局势转趋紧张，全球股市亦可能受其拖累而回落。至于港股，只靠内地QDII资金及散户支撑，恐怕也难独善其身，预测恒指短期之阻力在31000点，而支撑则在27000点水平。

　　恒指上周收报30405点，全周大升940点，涨幅3.18%。