散户超额认购逾240倍 阿里巴巴上市背后隐忧

　　本报记者 马超彦 实习记者 包 涵 北京报道

　　10月26日下午，消息人士透露，阿里巴巴于当日中午结束了散户的公开认购，承销团初步点算的结果显示，本次阿里巴巴公开发售的散户认购部分超额认购逾240倍，冻结资金高达4200亿港元。

　　阿里巴巴的本次散户认购打破了2006年全球最大型招股活动——工商银行IPO时的4115亿港元散户认购纪录，也创造了香港科技股有史以来冻结资金的最高纪录。

　　不过，业内人士表示，在阿里巴巴风光上市路上或许有着明显或者不明显的隐忧。

　　风光上市

　　在马云和行政总裁卫哲“目前估价完全合理”的解说下，阿里巴巴的认购反应日趋热烈，国际配售部分已获得超额50倍认购。据悉，它已提前停止了在美国及亚洲地区的机构配售。有券商预计，其公开发售部分有望达到200倍超额认购，冻结资金将超过3500亿港元。

　　值得一提的是，阿里巴巴将把本次在香港公开招股总发行额的15%提供给香港散户认购，而不是惯例的10%，这让香港的散户投资者备感欣慰。资金面的热烈回应充分证明，

中国电子商务的发展已获得国际资本市场的认同。阿里巴巴此次发售极有可能超过Google在2003年创下的融资纪录，成为2007年全球最大规模的科技公司IPO。

　　从互联网巨头们的股市市值来看，阿里B2B公司市值位于腾讯和百度之后。按照IPO发行价13.5美元计算，阿里巴巴市值可达到88亿美元。

　　背后隐忧

　　阿里巴巴在急速扩张的同时，企业在各个层面呈现出的多元化局面，也为尚稚嫩的团队带来了巨大的考验。

　　“阿里巴巴的爆发性收入增长时期已经过去，雅虎中国、淘宝的C2C模式等又在不断烧钱。这些都是阿里巴巴的发展进程中的消极因素。” 易观国际的总裁于扬对记者说。

　　著名IT评论人洪波也向记者表示，阿里巴巴之前专注于做国内业务，国际的营收则不高。上市之后如何突破平台限制，拓展境外市场是它面临的一大难题。此前有数据表示，阿里巴巴B2B业务过半的流量来自搜索引擎，但是旗下的中国雅虎搜索并没有给阿里巴巴上交一份漂亮的成绩单。

　　9月中旬，2007年CIC中国搜索引擎市场调查结果显示，与一年前的同期相比，百度在京沪穗三地搜索引擎用户中的市场份额持续走高，Google在三地的市场份额走出谷底并略有反弹，雅虎与搜狗的市场份额则继续缩水。这表明中国搜索引擎市场进一步趋于集中化。

　　中国科学院吕本富教授表示，百度近期开展的C2C交易平台加上百度强大的搜索服务可能给予淘宝重大的冲击。

　　物流一直是

电子商务最薄弱的环节，也是阿里巴巴的一个软肋。有关数据表示，淘宝至少有三成用户对网购的物流不满。商品配送因物流不畅导致成本增高，无疑为经营电子商务增加了巨大负担。

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