内资颠覆港股估值 对决国际资本胜负难料

　　刚刚过去的“十一”黄金周，港股市场用令人瞠目结舌的表现，再次预演了内地资金“渡江”的疯狂：长假期间，恒生指数连续飙升，随后虽有下挫，但10月11日，受QDII汹涌而出、内地资金“北水南调”影响，恒生指数再创29133.02点历史新高。

　　“一方面是内地休市，另一方面是大家预期节后QDII潮和港股直通车开通。”自称黄金周期间在港股市场“大有斩获”的陈先生说。陈先生是深圳某私募基金负责人，仅在他认识的几个私募基金中，就至少有500万元闲置资金在国庆假期内通过各种渠道进入香港。

　　但陈认为，在这波港股行情中，内地资金最多也只是起到推波助澜的作用。“目前香港市场的主力还是国际资金。”

　　内资搬演A股游戏

　　“投资港股的资金这一年越来越多。”陈说，原来投资港股的私募圈子并不大，但最近一段时间来了不少新面孔，他们身后的资金也越来越多样化。“只要有一些投资经验，很容易募到钱。”据他所知，就在这半年，新成立的专门用于投资港股的小基金就有3个，资金量至少也有500万元以上。

　　“很多都是A股市场的老手，也有多年炒港股的经验。”他说，今年以来香港市场上的炒仙股潮、炒回归A股潮，以及港股直通车宣布之后的几次波动，内地资金在里面都有“很多作为”。他自称收益也不错，“过去4年，炒港股收益翻了3倍。但在最近大半年，已经有接近两倍的收益。”原因是“香港市场现在是千载难逢的机会，因为有太多利好政策了。”

　　陈表示，内地资金的注意力目前仍旧在A、H股价差中国概念股份。“当然也会有价值投资的股票长期持有，主要是一些蓝筹股，比如中国平安（2318.HK）、工商银行（1398.HK）等。”

　　针对香港舆论所称H股市场已渐有A股化风潮的评论，陈认为“最终还是由资金力量决定”。但他说，内资在香港市场也会有策略变化。“至于A股化，如果内资占比增加，可能性也不是没有。但目前内资并不占主导。”

　　香港大福证券资料研究董事总经理麦德光表示，内地资金到香港惯用的手法是所谓“炒供求”，就是寻找盘子较小的股票，再利用一些题材进行炒作。不过内资还是偏好于中资股，因为题材多，也较为熟悉。

　　对冲基金狂炒中资股

　　某深圳私募基金人士告诉记者，港股如此波动，国际对冲基金“功不可没”。虽然上述人士表示难以寻找到证据显示对冲基金的活动，但他认为，近期中资股由于有众多题材可供炒作，很容易成为对冲基金的目标。

　　这位人士说，之前的中国铝业（2600.HK）股价异动中，就有国际对冲基金参与其中。从8月17日到8月27日，中国铝业从10.14港元涨至21.25元，日交易量从8000万股飙升至2亿股。

　　该人士表示，目前活跃在香港市场上的香港本土对冲基金惯用长短仓策略，就是同时买入及沽空股票，较少用借贷手法。而国际对冲基金则多用杠杆借贷融资，资金量可放大数倍进行投资。他们会借股抛售，打压股价，然后再趁低吸纳。“香港市场可以卖空买空，对冲基金的操作很方便。”而香港证监会2006年数据显示，对冲基金交易额占港股总成交额三成左右。

　　内地资金增加不确定性

　　香港联交所的统计数据显示，截至9月底，香港上市证券（主板及创业板）市价总值为20.05万亿港元，其中中国内地企业所占比例高达58.1%。9月份，香港联交所成交总金额为2.08万亿港元，其中中国内地企业成交额占比72.4%。这些数据充分显示，中国内地企业已经成为香港证券市场的焦点。如果短时间内有大量内地资金涌入这些股份，对香港证券市场绝对是一股不容忽视的力量。

　　尽管港股直通车仍未开通，但内地QDII潮已先期而至。南方全球配置、华夏全球精选、嘉实海外中国股票基金、上投摩根QDII基金短时间内密集发行。未来两个月，预计有8个QDII基金推出，规模高达2800亿元人民币。

　　香港某外资基金经理对记者表示，港股直通车还没开通，恒指已经升到了28000点，很多港股价格已完全反映甚至超出了内地资金来港的利好。这是反常的现象。“如果以我以往的经验判断，现在的香港市场已出现泡沫，很多股票都应该抛掉。但是问题是抛掉之后又买什么？港股普遍都太贵了。现在有了内地资金的大量参与，市场的不确定性大大增加，连我们以往的投资经验也不确定了。”

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