黄金富画饼 680亿收购电盈悬疑

　　香港报道　本报记者　于晓娜　

　　“电讯盈科(0008.HK)主席李泽楷先生曾多次表明电盈不会做出损害公众利益的事，并会致力维系小股东利益。不过过去五年电盈股价一直跑输大市，单是过去一年恒生指数上升近一万点，但电盈股价却是停滞不前。这对电盈小股东而言，是最大利益吗？除了套现离场，电盈股东能有别的选择吗？”

　　9月18日，智富能源金融(集团)(1051.HK，下称“智富能源”)主席黄金富宣布向电盈发起收购要约时，有这样一段颇具蛊惑力的开场白。

　　黄金富是以个人名义提出要约的。该要约收购价达680亿港元，而截止当日，电盈总市值不过330亿港元。19日，电盈当日股价上涨4.74%，收报5.08港元；智富

　　黄金富素有“香港爱迪生”之称，多年来他申报的专利有200多项。其善于追逐行业热点，从1989年创办星光传讯开始发家，2000年入主中华发展，开发网站和软件；2002年又将公司改名为信用卡防盗；去年入股

　　但在常人看来，黄金富自身并无收购实力。诸多市场分析人士表示，黄金富提出的这一要约带有太多的假设色彩，事态如何发展有待观察。他将如何筹措这笔巨额资金？有没有具体的收购计划？这一计划有无可行性？

　　本报记者从接近当事者的消息人士处了解到相关内情，试图勾勒黄金富这一举动的脉络。

　　收购资金从何而来？

　　记者注意到，黄金富声称，将由一家暂定名为“新香港电讯”的上市公司作为平台，公开招股募集资金后收购电盈资产。但黄本人对这家上市公司的情况却语焉不详。

　　9月19日，本报记者从一位接近交易方的可靠人士处获悉，事实上，在黄金富的天价收购计划当中，起着相当重要角色的并非所谓的“新香港电讯”公司，而正是黄金富本人的智富能源。

　　“自始至终，黄金富就是希望通过智富能源这个平台来集资收购电盈，但由于十分敏感，黄金富昨天(18日)有些话讲得吞吞吐吐。”该人士透露，黄金富之所以声称用个人名义收购，是因为“不知道市场反应是正面还是负面，如果是正面，公司(智富能源)层面肯定还会受惠，如果是负面，那么对公司的冲击就会减到最低。”

　　“自始至终，黄金富就是希望通过智富能源这个平台来集资收购电盈，但由于十分敏感，黄金富昨天(18日)有些话讲得吞吞吐吐。”该人士透露，黄金富之所以声称用个人名义收购，是因为“不知道市场反应是正面还是负面，如果是正面，公司(智富能源)层面肯定还会受惠，如果是负面，那么对公司的冲击就会减到最低。”

　　按照黄金富的计划，智富能源公开募集的资金规模初步定为300亿港元，而且其声称法国兴业已许诺了一笔总额高达380亿港元的贷款，一旦收购成功，将会把电盈资产注入到智富能源，之后再分拆上市。

　　但无论是黄金富本人，还是市值仅20余亿的智富能源，显然都无法支付总价高达680亿港元的收购作价，何况该收购还将以“现金”支付。

　　记者了解到，黄金富的真实想法是希望通过智富能源增发新股从市场募集资金，与此同时，所谓的法国兴业380亿港元贷款，则不过只是一个“差额贷款额度”。

　　上述消息人士透露，黄金富酝酿中的集资方案包括：以每股2港元向公众发行智富能源股份，而在许诺的向电盈老股东支付的每股6港元收购作价中，则包括4港元现金，和每股2港元的换股。

　　“假设智富能源的公开发行受到追捧，可以发行到300亿股，就能集资600亿港元，那么法国兴业的贷款额度就不需要了，或者只需动用小部分即可。如果只能发行到200亿股，则集资400亿，就需要再贷款200多亿。”该人士透露。

　　该人士又称，法国兴业的380亿差额贷款额度的前提是收购成功。因为只有电盈资产被成功收购，智富能源才可以用电讯的资产作抵押，去申请这笔贷款。

　　黄金富18日表示，委任法国兴业和麦格理担任该次收购的财务顾问，但两家公司却相当低调。法国兴业方面拒绝评论，19日麦格理发言人也表示“不愿置评”。

　　上述消息人士透露，目前黄金富及其智富能源公司，正与各大国际性投行接洽，以确定最终的收购财务顾问，并将在近期内签订相关文件，尽早开始就募集资金发布公告。

　　收购计划详解

　　本报记者了解到，根据黄金富的设计，智富能源在完成

　　“公司计划把未来智富能源51%的股份由中资企业分散持有，每家持股不超过5%。”消息人士告诉本报，持股总计51%的中资公司将在董事会拥有51%的投票权。

　　“现在还不知道这51%会给哪些中资公司，但倾向于大型国企。”该人士说，智富能源采取的派股原则是“有的放矢，定向选择”。

　　根据香港监管法则，单一持股低于5%的股东，无需披露身份。这也意味着，这51%的股东究竟是否由中资机构担任无从知晓。

　　而9月18日22点多，电盈连夜发布公告，称黄金富所宣布的计划，只是其自行提出，电盈并未收到任何具可信性的建议。并且，电盈第二大股东网通、盈科拓展及Pacific Century Group都没有接到任何具可信性的收购建议。

　　记者还获悉，黄金富在向媒体公布计划之前，的确曾向李泽楷本人，而不是电盈发了一封收购信。但并未向电盈董事会或其他股东提及此事，理由是“担心先跟网通接洽会引起李泽楷顾虑和戒心”。

　　而消息人士也告诉记者，先给李泽楷写信，也并不是为了得到李的支持，“因为李泽楷肯定认钱不认人，这么高价的收购，给他钱他怎么会不同意？”

　　观察人士表示，目前市场观望气氛相当浓厚。更有分析师对本报记者表示，这个收购计划“机会主义”的味道很浓。

　　画饼？

　　分析人士指出，黄金富这次以小博大收购电盈资产，与当年李泽楷收购电盈有相似之处。当时李泽楷也不过是以小吃大，一口吃成了胖子。

　　但关键的问题是，“当年李泽楷之所以能够以本身很低的市值，一举成功收购香港电讯，靠的是中央政府的支持。”某分析师告诉记者。

　　但如今黄金富有无类似的能量尚未可知。“看不出电盈在黄金富手里会增值。电盈现在卖给黄金富还是别人，没有什么区别。”

　　智富能源的新股发行计划也令人疑惑。

　　9月18日，智富能源停牌之前，曾逆市大涨13%，但即便如此，其股价也只有0.58港元，与每股2港元的新股发行价格有相当大的距离。

　　“如果大型国企将优质资产注入到子公司，子公司也有可能以较高价格公开募集资金，前提是注入的资产素质很高才行。”某分析师表示，黄金富这一计划不确定性太大。

　　该分析师还认为，上述电盈老股东的换股计划也不太可行，因为智富能源不能算是严格的实业公司，真要跟电盈老股东换股，每股6港元的作价并无吸引力。

　　“换股肯定要在6港元以上，4港元现金加2港元每股换一股，代价不低，因为智富能源停牌前股价只有0.58港元。”该分析师说。

　　“除非，智富能源能够让投资者相信收购电盈之后，可以在内地快速开展业务，业务增长能够很快跟上。”该分析师指出。

　　但至少目前看来，智富能源还无法给投资者这样的信心。

　　这个黄金富称之为“前无古人后无来者”的收购方式，从头到尾都充满了太多的假设：假设51%的电盈股东同意出售资产、假设智富能源能够公开募集到所需资金、假设电盈资产能够顺利注入智富能源、假设有51%的智富能源股权将由单一持股不超过5%的中资机构组成——黄金富似乎在画一张巨大的“饼”。

　　尤其需要注意的是，黄金富的收购计划并未触及电盈的现有股权和上市地位，而只是收购电盈资产。如果收购成功，电盈将成为一家持有600多亿港元现金的公司，而如果李泽楷愿意，他可以把这些现金以特殊股息的方式发放给电盈股东。