香港市场要成新龙头

　　周到

　　胡锦涛主席近日在会见曾荫权行政长官时，希望香港特别行政区政府继续保持香港国际贸易、金融、航运中心地位，进一步推动香港经济发展、民生改善。这也是中央人民政府的既往立场。《中华人民共和国国民经济和社会发展第十一个五年（2006～2010年）规划纲要》即提出：“支持香港发展金融、物流、旅游、资讯等服务业，保持香港国际金融、贸易、航运等中心的地位。”而《上海市国民经济和社会发展第十一个五年规划纲要》则提出：“到2020年上海要基本建成国际经济、金融、贸易、航运中心之一和社会主义现代化国际大都市。”因此，香港金融业的发展要比上海更加领先和重要。我们应该从“一国两制”方针的战略高度，看到香港证券市场的优势。

　　香港交易所（0388.HK）股价近日大涨，与香港特别行政区政府增持股份有关。9月10日，香港交易所狂涨20.32%。其起因是，它在近日已接到香港金融管理局的通知：在外汇基金账户内，香港特别行政区政府已增持香港交易所股份至5.88%，成为次要控制人。香港交易所发布的《声明》不仅“感谢特区政府对本所的信心”，而且还表示“会继续致力强化旗下市场以进一步巩固香港作为区内最主要国际金融中心的地位”。

　　香港交易所盈利会大幅增长。今年中期，在内地投资者无合法渠道直接投资港股的情况下，香港交易所收取的交易费及交易系统使用费、结算及交收费以及出售资讯所得收入分别同比增长72.85%、80.41%、49.95%。这是香港交易所净利润同比增长110.26%，达23.30亿港元，再创历史新高的主要原因。其每股收益、净资产收益率则分别为2.18港元和36.71%。9月10日，内地和香港市场流通总值分别为81709亿人民币元和179275亿港元，成交金额分别为2372.63亿人民币和1020.08亿港元。当天，两者换手率约分别为2.91%和0.57%。“港股直通车”一旦开通，按内地居民的投资风格，并结合港股交易成本更为低廉的因素，香港市场成交量有望成倍增长。这也意味着香港交易所收取的交易费及交易系统使用费、结算及交收费以及出售资讯所得收入等有望飚升，从而大幅提高净利润。

　　怎样看待内地和香港市场的关系，恐怕已是不容回避的问题。上海要建成国际金融中心，仅仅是地方政府的规划。上海

证券交易所、深圳证券交易所并未实行公司制，更非上市公司。上海市人民政府、广东省人民政府或深圳市人民政府因而无法以持股之举来表明态度。而香港有中央人民政府的支持，必然能巩固国际金融中心的地位。随着“港股直通车”的开通，中央人民政府给予香港的政策优势，就会具体反映到证券市场。香港市场的走势一向追随美国市场，但自宣布允许内地居民直接投资香港市场后，恒生指数等已创历史新高，而当前的道·琼斯工业平均指数仍因次级债危机而处于徘徊中。现在的内地市场主要以上海市场为龙头，但将来的香港市场是否会在内地投资者心目中占据龙头的位置呢？如果香港证券市场要起主导作用，那么，内地股市的估值体系又怎样立足呢？这需要我们密切关注。

　　（作者系西南证券研发中心副总经理）