香港出手港交所引争议 金管局析增持动机

　　舒时

　　金管局认为，此次香港特区政府增持，只是实施“十一五”规划建议的一个步骤而已。外界揣测，外汇基金很可能会派官员担任港交所的董事，介入证券市场的管理。对此，金管局发言人表示，暂未获得香港特区政府进一步的行动通知

　　上周五(9月7日)，香港特区政府突然宣布，已经动用外汇基金买入港交所(0388.HK)股份，使得香港特区政府总持股量达到5.88%，当天市值已超百亿港元，从而成为港交所第一大股东。

　　香港特区政府的增持行动立即在市场引发震动，本周一(9月10日)一开盘，港交所股票便劲升近10%，截至收盘，股价累计上升20%，从上周五收盘时的158港元飙升至190港元。市场的过度反应也使得众多前期抛空的机构投资者不得不跳价“买货”。

　　这也是香港特区政府自1998年金融风暴入市以来，首次披露其入市活动，因而格外引发关注。虽然香港特区政府声称增持目的是为了港交所的长远发展，表示考虑未来与内地的交易所合作，但无论是其增持的时机，以及增持的手法，让业界人士感到不解。为此，《第一财经日报》专门采访了金融管理局的官员以及一些香港对冲基金经理，并聆听了香港其他各界人士的看法。

　　托市还是控制董事会？

　　在香港特区政府上周五宣布增持港交所股份后，一位美国对冲基金经理抱怨说，香港特区政府并没有很好地解释为什么要在这个时候增持港交所。“谁都知道，近期美国次贷风险上升，很可能将有第二波的冲击出现，香港特区政府为何在此时出手，要知道它用的是纳税人的钱，它能担保这次增持不会损失吗？”这位基金经理反问道。众所周知，外汇基金是香港特区政府的官方储备，它本身也投资于香港股市，香港特区政府此次增持令恒指大扬，港交所股价飙升，这对外汇基金的回报当然十分有益，但是如果未来港股暴跌，这个损失就得要全体纳税人承担。

　　再者，香港特区政府也没有解释为什么它自己要持股超过5%——而按照香港特区目前的法规，几乎任何其他机构均不可持股港交所超过5%。“虽然政府对这个规定有豁免权。”这位基金经理说道。

　　尽管上周五欧美股市暴跌，但是周一港股在港交所的带动下，虽然开盘跌幅近400点，却成功在收盘时收复失地，微升17点——而仅港交所一只股票，便带动恒指上扬176点，可以想象，如果没有政府增持的消息，当天恒指难有上乘表现。

　　面对市场的怀疑，财政司司长曾俊华公开解释，增持股份是为了推动港交所的策略发展，政府作为大股东，有利于对港交所长远发展发挥正面影响。他认为港交所股价周一狂升20%，是受投资者追捧，而“投资者有买卖权利”，对此他不愿意多作评论。

　　香港金融管理局新闻发言人次日(9月11日)就此接受《第一财经日报》采访时表示，此次香港特区政府增持港交所的股份，是展示其对港交所的长远信心。并指出，有关的股份会存放于外汇基金，作为策略性的资产，以支持香港维持其国际金融中心地位。

　　港交所发言人罗先生11日接受本报采访时表示，根据《证券权益披露条例》的规定，任何投资者首次持有一家上市公司逾5%股权，均须在3个交易日内向联交所申报及向外披露。但香港特区政府却不在条例规限之列，因此理论上即使增持港交所股份，亦没有向外披露的法定义务。而这次香港特区政府披露，完全是自愿行为。

　　香港辉立证券基金经理陈煜强对记者表示，对于政府的入市行为，其实港资机构和外国机构观点很不一致。“我们基本上认为是一个正常的行动。试问一下，全球哪个交易所没有受到政府的控制？又有哪个政府不在对经济实施影响？”他反问道。

　　陈煜强指出，在此之前，港交所就一直是受控于政府，此次只不过是技术上操作使得政府持股增加，更方便今后行动而已，其实外资机构不必大惊小怪。他表示，目前港交所不少股份掌握在外资机构手中，香港特区政府要施加影响，就必须增加投票权。

　　两地融合还是打击投机？

　　虽然香港特区政府强调增持是看中港交所的未来发展，但是并没有消除众多投资者的疑惑，其中一个令人费解的问题是，为什么港交所会在周一狂升20%？作为一只大型蓝筹股，这是数十年来极为罕见的现象。

　　此外，香港一位金融组议员质疑，香港特区政府如果真想增持港交所股份，为何不实施定向配售，而非要在这个时机去市场上收集，造成市场的波动？

　　香港一位私募基金经理凯尼(化名)向记者表示，自己看过港交所及其他蓝筹股近期的抛空记录，他认为，从种种迹象来判断，政府此次入市，很可能是掌握了一些对冲基金的行踪，发现一些机构有意大举抛空香港市场，为此才果断出手。他说：“政府掌握着所有机构的投资动向，在我看来，或许香港特区政府已经发现了一些潜在的风险，于是借买入港交所股票，向那些投机者发出一个信号，不要随意抛空香港市场。”他还透露，有些境外投资机构自8月17日的股市暴跌开始就一直在抛空港交所及其他港蓝筹股，在美国次贷风险加剧、经济形势恶化的情况下，这可能造成香港股市的动荡，因此不排除政府在次贷危机持续恶化前，提前向这些国际投机者发出警告。对于市场种种揣测，金管局官员解释，政府考虑过其他因素，但是认为这是最切实可行的方法。

　　从周一港交所的交易情况来看，的确有不少机构可能已经被“夹空仓”。凯尼说，虽然不排除有部分散户跟着政府走，看好“官股”的发展，但是从买卖的数量和金额来看，更多的原因是众多机构投资者不得不被动补仓。“或许这种解释才能说明，为什么政府不通过定向配售增持港交所股份。”凯尼说。

　　陈煜强向记者表示，周一港交所上涨20%是很不寻常的事件，如果不是有抛空机构要补仓，或是窝轮发行商要买回股票对冲风险的话，很难解释一只蓝筹股会在当天有这么大的涨幅。据记者统计，目前香港市面上共有102只港交所权证，其中92只认购证，20只认沽证，可以预测，政府的行动对于这些权证发行商而言，实在是意料之外。

　　凯尼评论说，如果政府是为了打击投机客，其行动是可以理解的，毕竟长远看这是对香港有好处的，但是做法却显得“很不专业”。“毕竟美国次贷危机还没有真正爆发，第二波的冲击尚在酝酿中，政府应该把这步棋留到最关键的时刻。”他说。

　　面对市场的疑问，香港金融管理局新闻发言人对记者表示，事实上，政府入主港交所并非外界想象的一朝一夕之间完成。该发言人解释道：“政府增持港交所是一个策略性的行动计划，是从长远来看，希望为港交所的发展作出贡献。另外需要说明的是，政府并非在9月7日当天一举买下5.88%股份的，而是从港交所2000年上市开始，政府就一直在陆续增持，9月7日当天政府只买入了1571.9500万股，涉及金额为24.4亿港元。”

　　她同时提醒说，政府对于港交所的发展计划，其实早已列明于今年1月的《“十一五”与香港发展》经济高峰会报告之中，属金融服务专题小组报告的一部分。“对于港交所与其他地方，特别是内地的交易所的未来发展规划，其实早在报告中就已经阐述得很具体了。”她说。

　　记者查阅报告发现，香港特区政府早在今年初便提出，针对港交所与内地交易所的合作，香港特区政府提出要建立两地交易所上市证券交叉买卖平台，并在两地交易所间建立战略性联系以协助投资者及投资工具的互通，以及促进内地证券及期货交易所以香港交易所作为与境外交易所合作的首选伙伴，为“两地证券及期货市场的融合作好积极准备”。

　　金管局认为，此次政府增持，只是实施“十一五”规划建议的一个步骤而已。外界揣测，外汇基金很可能会派官员担任港交所的董事，介入证券市场的管理。对此，金管局发言人表示，暂未获得政府进一步的行动通知。“如果政府认为提名董事对于港交所的发展有利，我们会考虑提名。不过即使提名董事，也要通过股东的同意才可以任命。”发言人说。