证券时报记者刘征

　　近日，市场有关内地电信业重组传闻再起，一众中资电信股走势明显转强。其中，中国电信(0728.HK)连续4个交易日上涨，中国联通(0762.HK)更是创出6年以来新高，而中国移动(0941.HK)股价也连续创新高，昨日收报105.6港元，全日上涨1.734.%。

　　电信重组传言一直不断。从2004年开始，电信运营商重组从最初的“四合二”、“六合三”到“分拆联通”，再到“联通和网通合并”，若干方案传闻不断变换。最近，有媒体报道，国资委已有在今年第四季度启动电信重组的计划，并预计在明年3月前完成具体重组事宜，但最后的重组方案目前并未敲定，仍须等待更高一级的决策层定夺。

　　投行普遍唱多中移动、中电信

　　对于上述传言，各大国际投资机构的研究报告中观点各有分歧，对重组时间的预测也各不相同。

　　瑞银表示，电信行业重组不大可能在未来12个月发生，而且可能会押后至2009年。而中国移动仍然是行业首选股，瑞银维持其“买入”评级，目标价为128.00港元。

　　瑞银在北京访问了行业相关人士后得出的结论是，决策部门没有统一意见。瑞银表示，内地电信业作为一个整体仍然在健康发展，在新领导班子确立后，电信业重组可能不是当务之急。

　　大和证券也表示，中国移动作为内地最大移动营运商，相信可受惠于由奥运会带动的电讯业增长，维持该股“跑赢大市”评级，将6个月目标价由92.3调高至123.2港元。

　　摩根士丹利也已将中国电信的目标价上调逾4成至4.5港元，该行指出，新的目标价已计入将收购的联通CDMA网络，而有关的收购可提升中国电信的每股折现值0.7港元。

　　政策不明 网通遭降级

　　因缺乏重组预期支持，瑞银将中国网通(0906.HK)的评级由“中性”评级降至“减持”。瑞银认为，固话受移动替代冲击影响，固网运营商的传统语音业务大幅度下滑。尽管固网运营商采用宽带捆绑销售方式来抵制，但不足以抵消移动替代固话的影响。

　　同时，花旗把网通目标价从23.37港元下调至20.49港元，原因是业绩疲软，前景尚不明朗，但仍维持其“持有”评级。花期表示，网通的固网业务加速恶化，而内地电信业重组方案未定令其前景不够明朗，因而不能更看好网通。该行同时把网通2007财年纯利预测下调15%，2008财年下调25%。

　　市场预期联通将被拆分

　　有市场人士称，中国联通的态度是电信重组的关键因素之一。传言中国联通将被拆分由来已久，早在去年上半年就有消息称，为了避免3G重复投资，我国电信市场将进行大规模重组，政府很可能会削减运营商的数量。中国联通同时拥有两张移动牌照CDMA和GSM，拆分中国联通网络与固网运营商重组将是较佳选择。市场普遍预期，联通是否将被拆分，今年我国电信行业如何重组，恐怕只有等到3G牌照的正式颁发，才能见分晓。