来源：中国经营报 作者：李健

　　漫天飞舞的电信重组传闻，令事件主角股价持续走高。

　　6月20日，联通继上一交易日的大涨后继续小幅攀升，收盘13.20港元。而此前一天，投资银行花旗刚刚发布研究报告，已将中国联通(0762，HK)的目标价由14.2港元调高至16港元，推荐持续买入。

　　支撑其上涨的正是对电信重组的最新预期。两份与之前截然不同的电信重组方案，日前先后曝出，再次促发市场遐想。而最大的悬疑则是，这其中会否出现真正的最终方案？

　　最新方案一：电信网通分购南北CDMA

　　6月11日曝出的一份全新电信重组方案，是将联通CDMA网络进行南北分拆，电信收购南方网，网通收购北方网。

　　消息曝出当日，联通香港股价即于开盘后急升7.96%，尽管最终收盘时仅上涨了5.79%，但成交量却已急剧放大至高达4.93亿港元，是上一交易日1.6亿港元交易量的3倍。

　　不过，在随后的6月12日，中国联通便在香港联交所发布声明，称并不清楚联通股价上涨及成交量急剧放大的原因。而联通发言人也表示，目前联通并未获得有关重组的任何消息。

　　对此，电信分析机构万方咨询研究总监付亮也认为，此方案最终实施可能性不大。“该分拆由于涉及到电信、网通、联通三家公司的网络资产转移和划分，因此远较大多数方案复杂”，付亮所言的大多数方案，是指此前曾提出的“电信收购联通CDMA网络”，“网通与联通GSM网络合并”或“网通接受移动划拨的TD-SCDMA网络”。

　　而更重要的是，根据相关机构数据，到今年5月底，移动GSM、联通GSM、联通CDMA的用户数各为32685.2万户、11143.7万户和3865.8万户，也就是说，联通只有不到4000万用户，更只占全部移动用户的8.11%。在这种情况下，如果再分拆为南北两个局部区域的网络，将势必更难与移动的GSM、TD-SCDMA以及联通的GSM竞争。因为届时，电信、网通将各只有不到2000万的用户，约为移动的1/16，亦只占联通GSM网络的17%。

　　正是因此，在经过市场数日发酵后，此方案已于6月20日出现变化。有关专家预测这很可能只是第一步。而最终目的，在于要演变为市场上正在流传并已得到部分专业人士赞同的电信、网通重新合并。

　　事实上，北京邮电大学经管学院教授曾剑秋2005年就已提出这样的设想；而部分专家也表示，2001年他们就反对中国电信的南北拆分。因此，新方案的提出，很可能只是为了绕过直接的合并，而借联通的CDMA迂回实现。

　　最新方案二：信产部专家力主重回六合三

　　就在电信网通分购南北CDMA方案尚处市场热议中时，信息产业部电信研究院副总工程师、信息产业部电信经济专家委员会秘书长杨培芳又提出了一个名为“3＋n＋m”的新方案。即主张中国联通与中国网通合并，中国移动和中国电信独立发展，辅以中国铁通、中国卫通等专业领域电信运营商，及各地方区域性的小电信运营商，最终形成新的以中国移动、中国电信、中国联通3家电信运营商为主的“3＋n＋m”格局。

　　而与之前曾成为电信重组最大热门的“中国电信＋中国铁通、中国移动＋中国卫通、中国网通＋中国联通”旧版“六合三”相比，这一最新的重构设想，显然更为简单——除中国网通和中国联通需参与重组以外，其余四家主要电信运营商都仍保持原状。

　　“拆分联通成本过大，而合并实施则十分容易，成本最低，对产业的触动也最小，是最经济的重组方案。除此以外，这一方案还很容易在全国、专业、地域这三个层面同时形成有效竞争格局。”杨培芳如是解释着方案的初衷。

　　而对于该方案能否得到最终认同这一关键问题，付亮颇有深意地回应称：“在最终拍板出来之前，什么变数都有可能发生”。而杨培芳则透露，高层已经认同电信重组保留3家的观点，现在的关键问题，是如何用最低的成本解决目前部分电信运营商的经营问题，及3G假设投入的问题，以实现电信竞争格局的平衡。

　　“事实上，只要给中国电信一个移动牌照，现在看似缺乏生机、却毕竟实力雄厚的它，就能迅速变得生龙活虎。”采访最后，杨培芳又为高层的烦扰提出了另一个大胆解决方案。

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