德银指H股价格未完全反映国企资产重组盈利潜力

　　德意志银行大中华区首席经济学家和投资策略师马骏，在最近发表的中国投资策略报告中指出，资产重组将成为今后数年内，中国股市盈利增长的潜力所在，超出名义国内生产总值(GDP)增长的最主要因素，但这个因素尚未完全反映於H股股价中。

　　马骏在报告指出，通过对上百家在港上市的中国公司研究表明，有20多家大型国企有获得母公司大规模注资的可能性，这些公司主要分布在煤炭、电力、钢铁、水泥、铝业、交通、机电、石化等行业。

　　他估计，由於中央和地方国资委主导的国有企业重组，这些上市国企的资产规模将在今后3年中增长1倍以上；马骏的研究小组在对一组8家案例H股公司的估算后预测，这些企业在今后3年中有约40%盈利增长，将来自於母公司注资或并购。

　　该报告对实际数据的分析表明，在过去4年中，主要H股上市国企收购其他公司资产的成本平均，比这些资产的重置成本(或上市公司的单位生产能力的市值)低44%，这正是资产重组为上市公司创造价值的最主要原因，其它有利因素还包括：并购带来协同效应、上市公司中小股东对交易的否决能力等。

　　或许有投资者会疑虑，是否这些注资概念都已反应於股价中，但德银表示已对过去数年内32个H股并购案进行研究，表明在并购交易正式公布的前后一个月内(公布前两周和公布后两周内)，这些并购案平均推高股价6%，同期MSCI中国市场指数仅升1%，说明在大部分情况下，H股的并购案在实际发生时仍对股价有正面影响。