记者 高国华

　　5月11日，银监会发布通知，调整了商业银行代客境外理财业务境外投资范围，允许商业银行代客境外理财业务投资在境外证券交易所上市的股票。由于与中国银监会签署了谅解备忘录的境外监管机构到目前为止只有香港证监会一家，所以实际上香港股市将成为初期直接的也是惟一的受益者。因此，H股将成为银行系QDII投资范围拓宽后重点关注对象。对于香港股市，多数投资者并不熟悉。中国民生银行资金及资本部负责人日前接受记者采访时,全面介绍了香港股市情况,并分析代客境外理财业务投资范围调整对香港股市的影响。

　　这位负责人说,香港股市在过去40年里的发展显示了其社会经济的演变。在上世纪60年代末，香港还是一个小渔村之时，恒生指数不到200点。随着香港经济在上世纪70年代的快速发展，恒生指数开始快速上涨。进入二十一世纪后，特别是自2003年以来，随着香港经济的好转和内地到港上市公司的增多，大量资金流入香港，刺激恒指持续上扬并不断创下历史新高，目前恒生指数已经超过20000点。

　　在中国内地经济迅猛发展的带动下，加上市场充裕的资金以及本身具有竞争力的货币汇率(港币同美元挂钩)，香港经济的发展前景良好。虽然香港仍然是内地商业贸易的主要中转站，但更为重要的是香港正日益成为面向中国内地的包括金融、保险、法律、会计、营销、咨询和旅游等方面的服务中心。中国经济的腾飞，吸引着更多的资金流入香港。因为国际资本预期港币最终会重新估值或转同人民币挂钩，这使香港市场资金充裕，并使港币利率始终保持在一个较低的水平线上。在一个以金融和房地产业为主的经济体中，充裕的资金有助于增强市场的投资信心，资产的增值和投资需求将彼此相互推动。目前香港的失业率为4.3%，已降至9年来的最低水平，而工业生产指数却接近6年半以来的最高水平，预计2007年香港GDP的增长率将达5.5%。

　　据专家介绍，过去一年多整个亚洲(除日本外)经济的快速发展,使得此区域的股市包括恒生指数大幅上扬，未来几年这种势头还将继续。内地与香港日趋紧密的联系和各方面合作的增多,都为香港经济的发展和繁荣提供了有利条件，也必将促进香港股市的增长。透明的政策、规范的管理和良好的融资环境，使得港交所吸引了越来越多的香港以外的公司来此上市。大型企业在香港的上市有助于增强投资者的信心，可同时带动恒指的上涨。2006年共有56家在主板上市，包括全球最大的两个IPO：中国工商银行和中国银行。2006年港交所年平均每日成交金额约港币339亿元。

　　那么银行代客境外理财业务投资范围调整对银行和香港股市来说会产生哪些影响？上述负责人表示，由于此前QDII只能投资于固定收益类的产品，收益率与国内A股市场的表现相比乏善可陈，再加上人民币升值压力的存在，使QDII产品缺乏对投资者的吸引力。现在允许商业银行发行投资于境外股票的QDII产品后，银行获得更大的空间以设计更多新型的QDII产品，以更广泛的资产类别、投资标的来吸引投资者。

　　值得注意的是，自银监会宣布拓宽QDII投资范围后，香港股市大幅上扬，5月14日成交960亿港元，创历史最高成交纪录。民生银行专家介绍说，QDII投资范围的调整对香港股市大盘固然是利好的消息，但最受益的要数以下几类个股：第一类是香港的一线蓝筹股,如汇丰银行及和记黄埔，这些公司的资产良好，派息较高，符合QDII追求稳健的投资风格；第二类是内地在港上市但未在A股市场上市的红筹股，如中石油、中海油和中移动，这类个股有望在政策放行后回归A股，进而拓宽公司的融资渠道；第三类是内地和香港都有上市但较A股有较大折价的H股,如中国铝业、大唐电力、江西铜业等，QDII的大举入市将刺激H股继续向上，拉近其与A股之间的价差；第四类是中资银行股，受惠于投资范围的放宽，其QDII业务有望大幅增长，提高银行的非利息收入。

　　A股市场普遍偏高的股价原本已使许多投资者将目光投向相对便宜的H股。随着A股市场不断向境外投资者开放，H股市场规模不断扩张，大型公司两地同时上市，A股与H股市场的融合程度日益提高，H股市场自然成为国内投资者境外投资的首选地。2007年1月香港政府在公布的“十一五”规划行动纲领中建议,在H股与A股间建立一套“套利机制”，解决其存在的价差问题。3月参加两会的部分代表委员针对“套利机制”的建议做出正式回应，国家外汇管理局也表示政府正在研究其可行性，预计A股与H股价差的收窄将成为大势所趋。考虑到A股市场作为中国上市公司的主要阵地，以及未来中国资本市场的进一步发展壮大，更多H股公司的回归，A+H股的定价权向A股倾斜的可能性较大，这为H股市场带来了巨大的投资机遇。

　　在香港交易所主板上市的公司现有990家，大致可分为10个板块24个行业。截至2007年5月22日，总市值约为29250.682亿美元，排名前10的行业分别为：银行(8827.875亿美元)，能源(4405.375亿美元)，电信(2921.043美元)，房地产(2760.899亿美元)，保险(1407.837亿美元)，运输(1282.841亿美元)，投资控股(1279.447亿美元)，硬件(1099.886亿美元)，原材料(1046.938亿美元)，公用事业(897.113亿美元)。

　　在银行业中，市值排名前三的公司分别为：2147.73亿美元的汇丰控股、1802.13亿美元的工商银行和1381.75亿美元的建设银行。

　　能源业中市值排名前三的公司分别是：2329.99亿美元的中石油、903.42亿美元的中石化和492.62亿美元的中国神华能源。

　　电信业中市值排名前三的公司分别是：1908.29亿美元的中国移动、439.76亿美元的中国电信和187.51亿美元的中国联通。

　　房地产业市值排名前三的公司分别是：312.71亿美元的长江实业、297.08亿美元的新鸿基地产和175.88亿美元的太古股份。

　　保险业中市值排名前三的公司分别是：937.74亿美元的中国人寿、365.92亿美元的中国平安和70.08亿美元的中国财险。

　　运输业中市值排名前三的公司分别是：135.65亿美元的地铁公司、106.16亿美元的招商局国际和100.66亿美元的国泰航空。

　　投资控股中市值排名前三的公司分别是：417.8亿美元的和记黄埔、211.15亿美元的中国交通建设股份有限公司和90.55亿美元的中信泰富。

　　硬件业中市值排名前三的公司分别是：220.27亿美元的富士康、43.8亿美元的中兴通讯和37.16亿美元的建滔化工集团。

　　来源： 金融时报