会战中石油：摩根大通内部言行不一

　　研究部门评级“减持”，交易部门大举增仓

　　匡志勇

　　外资大行再次在投资市场上演“言行不一”的一幕：摩根大通研究部门对中石油(0857.HK)开出减持评级，而交易部门在二级市场大举增持，持股比例一举达到5.06%。

　　依据相关监管准则，国际投行的研究部门与交易部门之间设有“防火墙”，因此两部门意见相左并非罕见。不过，摩根大通上述部门对中石油态度的大相径庭，依然出乎市场意料。

　　5月以来，中石油成为港股市场的热门牛股，最重要的因素在于其南堡油田的发现。

　　中石油5月3日宣布，在渤海湾冀东滩海地区发现储量规模达10.2亿吨的冀东南堡油田。

　　消息传开后，中石油股价一路飙升，三个交易日累计上涨13.84%。不过，在股价大幅上扬后，国际投行对于中石油的看法也出现了分歧。

　　以花旗和中银国际为代表，对中石油未来走势持乐观态度。花旗指出，该股上周五的表现将是一波重新调整持仓结构的开始。花旗维持中石油“买进”评级，目标价10.8港元。中银国际则将中石油的目标价由10.02港元大幅调高至12.04港元，投资评级也由“与大市同步”调高至“跑赢大市”。

　　但也有摩根大通、高盛、麦格理等数十家国际投行对中石油的评价比较谨慎，评估报告中多是“只轻微提升净现值”、“维持减持评级”、“升势过疾”等评价。摩根大通更是对中石油开出减持评级，理由包括：中石油公布的新油气发现的相关数据是根据内地准则而定，而非美国证交会准则，中石油还需再作估价。因此，对有关的储量数据保持审慎态度。

　　国际投行在香港和内地市场经常出现研究和交易“言行不一”的情况，摩根大通此次在评级上“唱衰”中石油，可在投资操作上却大举增仓。香港联交所最新公布的数据显示，5月7日共耗资4.46亿港元增持中石油4441万股，占中石油总股本的0.21%，每股均价10.05港元。增持完成后，摩根大通对中石油的持股比例一举跃上5%的门槛，占总股本的5.06%。

　　在摩根大通增持的同时，中石油另一主要战略投资者巴菲特日前也挫败了股东们要求出售中石油