富力拟发行4.5亿A股 求解红筹回归新模式

　　亦吾

　　编者按

　　A股，还是H股——对地产公司而言，这似乎已不再是个问题。目前A股市场资金充沛，估值还较H股为高。对资金流甚为敏感的地产企业率先引领回归A股的潮流，也易于为众人理解了。

　　但也并非所有的地产公司都会做此选择。因为一旦回归，其之前为登陆H股而设立的境外公司身份又将存在问题。从外资再度变身为内资企业，或许正是这些地产公司所不愿看到的境况。

　　继上海复地(2337.HK)之后，富力地产(2777.HK)也表示将回归A股市场。该公司日前发布公告称，已向中国证监会递交申请，计划发行不超过4.5亿股A股，占扩大后股本约12.3%。

　　A股作为发展新平台

　　富力董事长李思廉不肯透露A股股价拟设定为多少，只表示会参考H股股价。而根据近日富力地产在H股的股价为20港元/股左右的水平，若地产股不发生较大变动，预计富力至少可在A股市场再融资100亿元人民币左右。

　　而富力方面表示，一切发行A股的详细事宜，要等待6月18日股东大会召开后才能明确。所发行的A股，“集资所得将用作物业发展及相关政府部门批准的用途。”

　　此前富力表示将进军

上海楼市，预留70亿元买地。而此次融资相信除了买地之外，“用作相关政府部门批准的用途”也使外界重提富力会否将商业地产打包上市的疑问。因为此前李思廉对于搁置境外REITs的说法是由于在限外令出台后，境内资产打包境外上市将面临众多法律及会计准则转换问题，因而暂停。而当富力以红筹股身份回归，则在境内平台上可以通过资产注入方式，解决此前的境内外法律及财税准则难以对接的难题，达到将商业地产上市的目的。不过富力方面目前对此猜测表示不作评论。

　　探讨红筹回归模式

　　而富力此次回归A股，则成为目前股改完成后的红筹地产股回归标本。比如在内地与香港股市

股票面值不一的情况，富力拟请求发行0.25元面值的A股或者将股份合并，发行内地通行的1元面值股票。

　　“在红筹公司发行A股的路径确定后，相关操作细节是可以很快得到明确的。”有关证券业人士表示。而红筹公司三种回归路径为：CDR模式(发行存托凭证)、联通模式、直接发行A股模式。

　　CDR模式(发行存托凭证)是指在境外上市公司将部分已发行上市的股票托管在当地保管银行,由中国境内的存托银行发行，在境内A股市场上市。“联通模式”，即作为一家在香港上市的红筹企业，中国联通公司(0762.HK)曾于2002年在境内设立了中国联通，由后者发行A股。

　　此次富力倾向于以直接发行A股的方式进行融资。据悉公司目前已经在准备相关的业务分拆以及法律准备等问题。而知情者表示，

证监会对于这类企业的上市批准要视具体情况而定，“多则两年，少则一周。”因此富力能否在年内获准上市，仍然是未知数。插图/刘飞