三保 前景亮丽 有望重拾升轨

　　财华社香港新闻中心/记者张国栋报道。

　　本港上市的3家主要中资保险股受惠於06年国内股票市场造好而录得大幅增长，证券界人士指出，目前“三保”仍在上升浪当中，股价在未来6周均有机会上升，若热钱持续追捧，“三保”不难重拾升轨。

　　“三保”包括中国人寿(资讯 行情 论坛)(2628-HK)、平安保险(2318-HK)及中国财险(资讯 行情 论坛)(2328-HK)，已相继公布06年业绩，成绩亮丽，其中国寿纯利更创历史新高，达199.5亿元人民币，增长1.1倍，而中国财险(资讯 行情 论坛)纯利同样大幅上升1.2倍，最少的平安保险也有85%纯利增长，然而“三保”的高增长主要来自投资收益，假若国内股票市场下跌，帐面利润便有可能变为亏损，信诚证券业务拓展经理王海翔认为，“三保”可从业务上进行分散风险的工作，而“三保”股价短期内仍有上升空间。

　　王海翔指出，国内保险业前景在未来10年向好，这是无可置疑的，然而国内A股对H股的影响却日益加深，现在A股在早上开市，其开市后的半小时成绩，成为港股当日的升跌市指标，所以港股有时会出现没原因的大升或大跌，尤其是国内仍处宏观调控期，A、H股之间的互动更大。

　　他认为，

中国经济过热，预期国内会利用更多行政手段干预股市，很多时都是突如其来，因此投资者短炒H股需要更加勤力，最好每天兼顾A股开市表现，再不能单看港股了。

　　他说，中资保险股业绩短期内表现仍会良好，但当A股逆转，“三保”业绩便会受到考验，因为“三保”高增长业绩主要靠投资收益，其不少属

股票大幅升值的帐面利润，因此有必要分散风险，他以国寿举例说，该公司可以考虑将旗下持有20%以上的上市公司股票分拆上市，除可将风险分散之余，又可带动自身投资价值增加。

　　他又说，国寿昨天就报章指其母公司计划申请整体上市作出否认，股价仍有轻微上升，其实国寿母公司上市，反而会有轻微负面影响，因为市场会多了一间保险公司供投资者选择，除非其母公司上市采用高订价策略，令国寿股价被市场憧憬，才能对国寿有利，反之，会对国寿股价有负面影响。

　　王海翔指出，去年

人民币升值及A股市场炽热，令在QDII计划下推出的投资产品认购额只有约30亿元人民币，不得不令当局考虑扩大QDII业务范围，假若今年国内开放个人购买港股，预计中港两地同时上市的H股最为得益，尤其是国寿H股，因为与A股的差价达到30%。

　　恒利证券董事余君龙则对目前“三保”股价的评语是已反映目前状况，但由於中资金融股仍是对冲基金的至爱，因此股价在未来6周仍有机会上升，若热钱持续追捧，“三保”便可从这个升浪中重拾升轨。

　　余君龙说，在目前市况良好下看“三保”并不全面，但简单来说，国寿已经成为恒生指数成分股，因此会较受基金欢迎，同时近日亦有消息指，平保亦将晋身成分股，加上两股均属国内龙头寿险股，故此预计两股未来股价升幅相若。

　　他认为，中资金融股虽受对冲基金欢迎，但同样受到A股市场影响，只要国内有有任何风吹草动，或一些敏感性的不利新闻刊出，H股股价便会应声下跌，虽然港交所(0388-HK)於上周一推出恒生中国H股金融行业指数期货，但难以在短期内发挥套戥功能。

　　他说，目前“三保”公布业绩后，股价近日已充分反映，现看基金态度，近期基金的投资模式是在股份公布业绩前炒上，公布业绩后，无论业绩好坏，股价都会下跌数天，因此国寿日前公布首季累计保费收入，股价依然下跌，估计下周股价上升机会较大。

　　亨达投资联席董事黄敏硕表示，“三保”业绩表现理想，目前正处於消化期，虽然股价已上升不少，但仍可分阶段买入作较长线投资，但到目前为止三保仍未重拾升轨。

　　他说，“三保”的主要收入来自保费及其他投资收益，以国寿及平保占国内寿险市场逾60%看，市场渗透率仍有很大空间，寿险业务前景理想，虽然市场有不少意见认为“三保”未来备受A股市场影响，但实质影响是短暂的，影响并非太大。

　　黄敏硕亦对近期国内一些措施认为对“三保”有正面影响，如国内加息及两税合并，都对保险股带来好处，毕竟大多保险公司持有不少现金及债券，加息及减税都令盈利增加，对於3只保险股的投资次序，黄敏硕的选择是国寿第一，平保第二，最后是财险。

　　总括而言，由於“三保”业绩亮丽，亦令市盈率趋於合理，以国寿为例市盈率已跌至33倍，预期保险股未来仍可继续享受内地经济增长所带来的好处，令保险需求提升，从去年国内保费收入只占GDP 2.7%看，渗透率偏低，保险市场有很大上升空间。

　　然而，“三保”仍会受制於国内A股的走势影响，有必要分散风险，如财险在国内非寿险市场中具有龙头地位，但亦计划拓展人寿保险业务，至於国寿则传闻收购中国银监会惟一直接监管的信托投资公司中诚信托逾50%权益，希望拓展证券、期货及基金的工作，亦积极开拓农村保险业，加强主营业务，均有助分散投资风险。