恒基地产：醉翁之意不在酒

　　分析人士认为，恒地巨资收购恒发资产，是为日后私有化恒发铺路

　　证券时报记者　唐　盛

　　本报讯　恒基地产(0012.HK)日前宣布斥资121亿港元收购恒基发展(0097.HK)旗下一系列资产，由于市场视此为利好，两公司昨日复牌后股价双双逆市造好。有分析人士认为，此次恒地提出收购恒发部分资产，是为日后再次提出私有化恒发铺路。

　　昨日，恒地、恒发复牌，两公司股价双双高开，恒发开盘涨幅近10%！随后，两公司股价随大盘的调整出现回落，但仍较前个交易日上涨。其中，恒地盘中最高曾见46.35港元，收盘报45.5港元，逆市上涨3.18%；恒发盘中最高曾见16.04港元，收盘大涨6.45%至15.52港元，刷新52周纪录！由于本次收购交易，不涉恒发所持中华煤气(0003.HK)的股权，煤气股价回吐2.34%。

　　有市场人士和机构认为，恒地收购恒发部分资产实属“醉翁之意不在酒”，其目的在于为今后再次提出私有化恒发铺路。平和

证券董事郭思治称，恒地本次收购了恒发所持3家上市公司中的两家公司股权，交易完成后，恒发持有的上市公司股权资产仅剩下中华煤气一家的38.47%。“那么，恒发今后就好比是中华煤气的控股公司。如果投资者认为恒发因持有中华煤气股权而值得投资，那还不如直接买中华煤气的

股票呢！所以，不排除部分投资者会觉得恒发股份有如‘鸡肋’，希望通过二级市场或者收购方式转让这部分股权，这将可以为恒地再次提出私有化恒发扫清障碍，有助于私有化提议获得顺利通过。”　郭思治这样认为。

　　麦格理认为，恒地的出价“不吸引”。麦格理认为，恒地通过本次交易将挖空恒发的大部分资产，只是余下中华煤气股权，而其作价较相关资产有大约39亿港元的折让，“这对于买家恒地来说是吸引的，但对于卖家恒发就不划算，没有吸引力。”　

　　花旗则指出，交易完成后，由于恒地作为恒发的母公司还可以收回特别股息，公司实际只需支付17亿多港元现金，所以不会对财务构成太大压力。