神华能源：以收购推动整体上市

　　证券时报记者　钟　恬

　　本报讯　全球第二大上市煤炭商———中国神华能源(1088.HK)昨日在业绩发布会上公布，2006年度净利润为174.6亿元，比去年增长12%，业绩逊于市场预期。原因是向第三方采购的煤炭成本大幅上升，而且原材料及燃料成本上涨，使煤炭业务的毛利下跌。

　　“成熟一个，注入一个”

　　神华能源董事长陈必亭透露，虽然去年业绩增长较市场预期低，但不影响收购进度。神华在继续与母公司洽谈注资项目，新收购则会集中以煤炭项目为主，目前有数个项目在研究中。“不过集团不急于进行收购，期望能注入优质及成熟的项目到上市公司。”他强调，即使收购发生困难，都是因为将要收购的公司需要进行改造所致，不会是因为业绩问题而增加难度。

　　神华在收购资产时，会考虑该项目是否符合国际

资本市场标准，以及是否对股东有利，公司的最终策略是“成熟一个，注入一个”。

　　他还表示，目前母公司现有的煤炭项目包括西五公司、神宝公司、神新公司、神宁公司等，预计可采煤炭量达5610万吨，将会在时机成熟时向母公司收购煤转油项目。今年除将向母公司收购数个资产外，将会有选择地进行境外收购，以达到公司整体上市的目标。

　　维持30%-40%派息比率

　　陈必亭表示，神华会维持30%至40%的派息比率，暂不会改变这个派息政策。他预计，今年公司资本性开支274亿元人民币，主要用来发展核心资产，以及提高现有煤炭技术改造。他指出，集团今年煤炭出口量约为2300万吨，与去年的2390万吨相若；而出口是集团重要业务之一，因此不会减少有关业务。

　　另外，他指出，中国神华会考虑从印度尼西亚、

澳大利亚进口煤炭，今年首两个月内地已成为煤炭的净进口国，虽然内地煤炭产量不断上升，但受运输条件所限，部分地区从海外进口煤炭，会较为方便。

　　陈必亭认为，煤炭价格短期内仍会在高位运行，而中、长期则会有上升空间。虽然内地今年煤炭产量会增加约2亿吨，但内地政府将关闭生产规模较小的煤矿，令煤炭产量减少1亿吨，因此不存在供应过剩问题。他指出，每年增加1.5亿吨煤炭供应，便能供求处于平衡。

　　持续看好煤炭业前景

　　陈必亭表示，煤炭的主要销售对象电力行业，发展前景持续看好，有可观的增长潜力。公司未来在发展煤炭业务基础上，协同发展铁路、港口和电力业务。神华去年完成天津煤码头3个泊位的建设，使其与新开通的黄万铁与公司的神朔至朔黄铁路相连接，新运输通道可增加煤炭下水量，支持盈利能力。

　　而神华

能源执行董事兼总裁凌文表示，虽然去年煤炭生产成本有所上升，但运输成本则下降，从而抵消有关影响，使去年煤炭单位成本整体持平。他指出，随着今年自有铁路运输比例增加，加上会大力控制生产成本，相信总的单位成本有一定下降空间。

　　证券界认为，神华已签订的新煤炭长期合同的价格涨幅理想，只要把关好成本控制，仍看好其今年盈利前景。富泰证券联席董事黄德几认为，虽然神华能源估值比起中煤能源(1898.HK)及兖州煤业(1171.HK)略高，但相信在规模效益之下，会有理想表现。

　　据悉，煤价于过去数月上升8%，而且整体电厂需求大，加上神华能源在物流链覆盖全国，这方面非常优胜，所以各大券商对该股长线看法乐观。