大摩降中移动目标价至81.5元仍吁买

　　中移 动(0941-HK)去年纯利660亿元(人民币，下同)，按年增长23%；证券行预期，中移 动今明两年盈利增长约15%，但担心未来资本开支上升及利润率的下降，将抵销了来自折旧费用减少的好处。

　　高盛发表报告，调低中移 动07年度EBITDA约1%，当中已包括调高收入4%及EBITDA利润率下降2.7个百分点的因素，但因为折旧较预期少20亿元，维持盈利增长预测。

　　不过，该行对本身预测的信心，受到销售及行政开支及折旧开支大幅波动所影响，估计今年业绩表现中性，偏向轻微负面；市场预测水平料不会调低，因为折旧开支减少抵销了EBITDA利润率下降影响；该行维持中移 动“中性”评级及目标价73元。

　　

摩根士丹利表示，中移 动去年纯利增长强劲，预料今明两年度盈利平均增15%；该行给予中移 动“增持”评级，目标价由85元调低至81.5元；该行指中移 动新客增长强劲，话音需求增长，但增长成本同时上升；去年第4季EBITDA利润率下降至50%以下，07-09年度资本开支预算上升17-19%。

　　此外，BNP预期，中移 动07年度纯利760亿元，按年增15%，维持给予“减持”评级，目标价由50元上调至58元；该行指，中移 动去年及今年资本开支增加，以支持低端的农村用户增长，但此类用户对价格敏感，流失率高及整合成本高。

　　该行又指，TD-SCDMA对集团未来造成负担，客户基础转弱，其中后付用户数目仅增6%，预付用户的ARPU维持55元低位；增值服务收入增长缓慢，仅2.9个百分点。

　　各大行对中移 动的最新投资建议现表列如下。

　　

证券行名称/新目标价(旧)/新投资评级(旧)/盈利预测。

　　大摩/目标价81.5元(85元)/增持/07及08年每股盈利预测调低4.9%及5.4%。

　　BNP/目标价58元(50元)/减持/--。

　　高盛/目标价73元/中性/--。