证券界料卖地结果最利恒地

　　政府满意昨日拍卖土地的成绩，亦符合证券行预期；一般分析认为，没有参与投地的恒地得益最大，拍卖成绩亦反映发展商看好豪宅后市，但豪宅市道一枝独秀，不足带动发展商盈利增长。

　　麦格里证券表示，昨日政府拍卖3幅大埔地皮的成绩不俗，达到市场预期的中间至上限价位，可见发展商集中争取豪宅地皮，结果亦显示了未来楼市的增长集中於高档次住宅市场，尤其是市郊的豪宅；此趋势将令恒隆地产(资讯 行情 论坛)(0101-HK)、嘉里建设(资讯 行情 论坛)(0683-HK)及新世界发展(资讯 行情 论坛)(0017-HK)这些估值较低及集中发展高档市场的发展商受惠，三者均获“跑赢大市”评级。

　　该行并预期，实质负利率环境再度度出现及未来2-3年供求平衡，利好后市。

　　高盛发表报告估计，白石地盘A及地盘C的尺价，须分别逾6,600元及5,300元才能归本，白石角两地的发展要获得20%边际利率，则每尺售价应分别售8,300元及6,600元，其中地盘A的风险与一些市区盘如君汇港及翔龙湾不相上下，该等楼盘的每平方尺价亦仅6,000元水平；不过，昨日的卖地成绩对所有现时推盘的发展商均有利，尤其是恒地，是现时唯一在大埔开售楼盘的发展商，该行维持恒地“买入”评级，目标价55.1元；该行亦推介嘉里建设(资讯 行情 论坛)及九建(0034-HK)。

　　摩根士丹利就表示，3幅地皮平均较底价溢价80%，显示

豪宅后市乐观，及发展商求地若渴，尤其是一些难以投得铁路沿线上盖物业项目的发展商；白石角两地平均成本尺价约4,450元，售价达7200元，发展商才可保15%的边际利率；该行认为，本港楼市已发展至成熟阶段，除非本地住宅市场大幅扩大，以及资产价格开始明显上升，否则发展商仍是会艰难地维持本地项目的边际利率，单靠豪宅盘不能增长盈利。

　　花旗更指出，多家主要地产发展商均未有积极参与昨日的拍卖，显示出卖地结果对后市未有太大参考作用，但在同区开盘的恒地(0012-HK)将最受惠於卖地结果，因成交楼面地价已高於恒地现有楼盘的售价；花旗又估计，面积较少、但平均楼面地价较高的白石角地盘A，发展边际利润为11%，而毗邻地盘C的边际利润则为8%。