上海复地申请复归A股 拟以0.2元发行6.32亿A股

　　本报特约记者 记者 张晓晖 上海报道

　　三年前，郭广昌费尽九牛二虎之力，终于让复地(集团)股份有限公司成功登陆香港交易所，上市之时每原始股仅为人民币0.2元。

　　三年之后，市场和郭广昌开了个玩笑，不仅人民币与美元的比价开始超过港币，连从前被嗤之以鼻的境内A股市场，也似乎可以融得比H股市场更多的资金。

　　于是，回归A股市场成为复地目前最为迫切的想法。

　　2月22日，上海复地(HK.2337)在港交所发出公告称：公司已向中国证监会及相关政府部门提出申请，拟在上海证券交易所发行每股面值人民币0.2元的A股，总计6.32亿股，票面价值1.264亿元。

　　回归A股风潮

　　复地集团总裁范伟在接受本报采访时表示，2007年里，H股回归A股将是一个潮流。安永、普华永道同时作出预测，2007年上海证券市场IPO以H股回归A股市场为主导。在大家均看好A股市场的形势下，复地选择申请A股上市属顺势而为。

　　复地集团总裁范伟认为，综观当前整个房地产业，大的公司都在扩大资金规模。万科、金地、保利等企业都在去年做过再融资方案，此时复地董事会提出融资建议也是考虑增强复地的综合竞争力，扩大公司规模，保证复地的竞争优势和领先地位。

　　对于回归A股市场，范伟并不乐观。他表示复地将于今年4月10日或之后召开股东特别大会，以寻求股东通过上述A股发行建议。目前公司的建议还在等待股东会的批准和相关政府部门的审批。

　　复地进入房地产业已有14个年头。郭广昌和三位

复旦校友一起创办了上海第一家上市民营企业复星医药(股票代码600196)，而后从1993年起，郭广昌开始进入房地产领域，先是以复星的名义与大华集团合作，早先开发的项目大部分位于上海宝山区，之后复地逐步取代复星，成为上海显赫的几家地产巨头之一。

　　从去年起，复地已经在酝酿A股上市的准备工作。从销售上看，上海等一些城市楼盘销售业绩良好，资金回笼速度加快，同时，复地也加紧了国内土地储备。

　　去年年底，复地宣布与家饰佳控股有限公司签订合作协议，以收购家饰佳旗下北京荷华房地产开发有限公司部分股权的形式，与家饰佳合作开发位于北京的万豪中心项目，预计投资约5亿元人民币。而在此前，复地更是以逾9.2亿元的大手笔通过收购股权、担保偿还债务的方式，获得了北京柏宏公司100%股权，再次获得两个物业项目。

　　除了北京，在复地划定的三个战略圈层中，处于二线城市的天津去年年底刚迎来复地“天津中心”项目举行隆重的开工庆典仪式，这个项目由复地携手国际著名基金扬子基金共同取得开发权。同处于二线城市的杭州，复地亦于去年宣告砸下20亿。

　　上海五合智库总经理邹毅认为，地产公司在上市前通常都会通过增加土地储备的方式，增加上市的成功性，保证股价的发行。

　　不过，业内人士指出，复地大规模的项目投资和土地圈并之后，尤其在现今严厉的宏观调控政策下，对于资金方面的渴求空前高涨。

　　对接之难

　　根据复地香港(HK.2337)的公告，董事会建议发行每股人民币值为0.2元的A股，倘相关政府部门坚持每股面值为人民币1.00元的A股方可在上海证券交易所上市，则董事会同时建议相关法律、法例、法规及相关政府部门要求，本公司进行股份合并。

　　困难之处在于，如果复地回归A股，就必须面对其A股股价与H股股价对接的问题。

　　2007年3月7日，复地H股收盘报3.17港币，比最初的票面值上涨了近16倍。如果复地要在A股上市，只有两种选择，其一是在A股发行与当初H股同面值的股票，即每股作价0.2元；其二是将H股进行缩股处理，为了符合内地A股面值至少1元的要求，H股每5股合并成为1股，此时H股股价将达到15.85港币/股。

　　“中间将经历一个比较复杂的过程，涉及A股与H股的无缝对接问题。”业内人士分析。

　　复地董事会也承认回归A股将遭遇三大阻碍：一是中国证监会及相关政府部门的批准；二是中国证监会同意发售0.2元的A股或者同意复地合并H股；三是香港上市委员会对合并H股的首可。

　　关于复地提交A股IPO的细节，范伟不愿意过多的透露，他表示，目前一切仍然都是未知数。

　　有证券分析师对复地回归A股可能融得的资金进行了粗略的估算。以境内发行票面值是1元/股为例，参考复地H股合并后的价格将是15.85港币(参照3月7日收盘价)，届时上海证券交易所的A股股价至少会在人民币16元以上，发行总计1.26亿股，募集资金超过20亿元人民币。

　　这笔钱对于复地而言，无疑是雪中送炭。

　　不过，分析人士指出，地产商在国内IPO要比国外难，海外上市的审批时间比国内快，条件也较为优越，可以做再融资，只要找到承销商即可上市。但如果公司找不到承销商，其中的损失只能由公司自己承担。而国内审批时间较长，一般国内的公司很难在A股上市，国内IPO融资数量比较大。

　　事实上，国内大部分的公司均通过“借壳”上市，在2006年，国内只有保利和北辰被批准IPO，而去年世茂、瑞安、富力等国内的地产商均在海外IPO成功。

　　两头获利

　　在宏观调控的大背景下，多数房地产企业明显感受到了资金压力。目前大多企业银根紧缩，很难通过发行信托、债券等直接融资方式获得资金，许多开发商为了谋求发展，寄希望于A股上市来融得资金。

　　外汇交易员胡勇表示，在国内上市的地产商，或可二者兼赚，既赚人民币汇差，又赚房地产升值的利差。因为其融资后主要是投资国内的房地产市场，如果今后复地开发的是以商用物业为主，先租后售，既可以赚物业升值的钱，也可以赚

人民币升值的钱。

　　假设未来3年内，人民币兑换美元升值2%，以复地目前开发的“复城国际”为例，

写字楼的均价在16500元/平方米，体量在1.2万平方米，目前写字楼出售的总销金额在2亿元左右，如果采用先租后售的办法，三年内可赚取人民币升值的钱400万元左右，物业升值的金额及三年租金不做计算。

　　从经营历史来看，复地总裁范伟一直是资本运作的高手。2004年，复地分别和荷兰国际集团(ING)、摩根士丹利联合开发复地香堤苑和复地雅园。2006年，复地集团又同加拿大著名投资基金CDP的房地产投资集团Cadim签订合作开发无锡惠山复地公园城项目，总投资额逾10亿元人民币。

　　来源：经济观察报网