中银国际调升利福目标价至33.3元维持优於大市

　　中银国际发表研究报告，指利福国际(资讯 行情 论坛)(1212-HK)在刚公布的06年业绩中，净利润同比大增37%至7.4亿元，显示了公司在市场上的霸主地位，而近日分别在苏州和沈阳取得两个重要专案，料可缩少与百盛(3368-HK)及金鹰(3308-HK)这些较低利润率的内地同行的估值差距。

　　该行表示，在去年7月首次评级中，对利福给予24.58元公允值，现在看来较谨慎和保守，故料该股估值可重估，并将公允值上调至33.3元，维持给予“优於大市”评级。

　　中银国际指出，市场一直过於关注利福在内地的店面扩张计划，但并没注意到，仅靠高经营杠杆就可给予公司净利带来实质性的内生性增长；如在港铜锣湾旗舰店的同店销售额，按年增11%，但净利升幅却预计高达20%；铜锣湾旗舰店目前特许费率平均为22.9%，这将成上海业务发展成熟后店铺的收费基准，料5年后上海店的盈利能力有望达铜锣湾店的50%。