财华社香港新闻中心/记者张国栋报道

　　财华社香港新闻中心/记者张国栋报道。

　　上周，中国银监会向国内各家商业银行发出了清查贷款资金入市的风险警告，敦促银行不要贷款客户炒股票，同时亦有报道指出国内亦将推迟股指期货的推出时间，种种行动主要是为了遏止A股泡沫爆破，香港证券界人士指出，虽然香港亦有借钱炒股票之风，但未见泡沫出现，反而A股要大幅回落至2,000点才算合理水平，A股下跌亦会对港股构成压力。

　　据资料显示，截至1月23日，包括A股、B股和封闭式基金在内的个人开户数量达到了8,053万户，而A股帐户的单日开户数目，更超过了9万户，由此可见，国内股民已步入全民皆股的现象，更有说连卖菜的阿婶亦开始投身股市，再看国内中型银行兴业银行A股招股时，更刷新A股IPO认购纪录，共冻结资金11,614亿元，同时去年国内新成立互惠基金总值3,930亿元人民币，其中有33%在去年11月和12月两个月推出，成为推高股市的主力，传闻国内已在本月中已停批新基金，以免基金再推高股市，假若股市仍急速上升，将加深中央出手的诱因，又再打击中港股市，所以投资者入市时还须小心。

　　香港平和证券董事郭思治表示，全民皆股在过去多次股灾中均有出现，最近两次全民皆股出现於1997年及2000年，因为当时楼市炒风炽热，楼价不断上升，不少人更因楼宇升值，成为百万富翁，部分更将资金转移购买股票，追捧红筹，及后愈来愈多人借钱买股票，最终酿成97股灾，到2000年，资金狂炒科网股，亦令不少股民血本无归，经此两役，股市、楼市泡沫全面爆破，身受其害的股民，都对股市起了很大戒心，因此在港股升破20,000时，不少股民都错过入市机会，因此可以说，即使香港有人借钱买股票，但仍未到全民皆股及股市出现泡沫现象。

　　他表示，以香港目前楼市看，二手尺价只有3,000至4,000元，银行水浸，按揭利率跌至最优先利率减3厘，仍不能吸引买家入市，由此看楼市更不会出现泡沫，所以总的来说，香港楼、股算是安全的，但反观国内楼市及股市炒卖之风炽热，已不单是出现泡沫般简单，而是民间财富出现大量累积，以买股票来说，不少更是“真金白银”拿出来买卖的。

　　他进一步说，但国内有一些不成熟的农村地区，对股市的资讯及风险认识不足，引起中央加以关注，希望金融机构对借钱买股票多加关注，而事实上，A股出现泡沫，已是近日的热门话题，即使上海股市调整300、400点亦不算多，即使再加深调整，股市才能发展得更健康。

　　他认为，基於中国经济过热及人民币上升等因素，国内一直利用

宏观调控来压抑过热，不然楼、股升幅不止如此，国内去年经济增长10.7%，通胀达到2.8%，属偏高水平，加上楼、股大升，不排除有关部门藉此调高利率，且市场亦早已预期，但相信加息对楼、股只会有些微影响。

　　他说，总体来说，在中国经济持续上升及

人民币升值的两大利好因素下，中、港股市在2007年仍然是看好的，现阶段两地股市虽要作出调整及巩固。

　　富昌证券总经理蔺常念同样认为，中港股市会跟踪中国经济经济增长而上升，但是A股已出现泡沫，因此银监会才施压，要求勿借钱予人炒股，反映中央已关注股市炒风。

　　蔺常念指出，目前国内有部分企业，主要是地产公司，向银行贷款后，却不用来作地产发展之用，而是用作炒卖股票，对已出现泡沫的股市，及其投入的资金都带来风险。

　　他说，国内股市急涨后，市场估值水平大幅提升，现时A股市场的市盈率为25至30倍，而港股则是17至18倍，A股出现如此的高市盈率，原因是国内有不少股票属非流通股，以中国人寿(资讯 行情 论坛)(2628-HK)为例，国寿流通股分只有6亿股，非流通股分竟高达有200亿股，这正好说明为何国寿A股可涨升至44元的天价。

　　目前，国内股市总值11万多亿元，但可流通股分市值只有3万多亿元，每天成交额则高达1,500亿元，反观香港高市值高流通量，成交额只有A股的40%，可见国内炒股的疯狂程度。

　　他指出，要解决A股高市盈率，必须以一刀切方式，将所有非流通股转为流通股，届时A股高市盈率可即时下调至16至17倍的合理市盈率，虽然现时进行的股改已令大市受惠上升，但可惜进度缓慢，致令现时的市盈率升至一个极高水平。

　　他认为，国内股市要回复健康水平，必须要作一次深层调整，调整幅度要达到1,000点，这幅度亦等同将全部的非流通股分变作全流通股分的代价。

　　至於港股方面，蔺常念表示，香港股市短期难升回高位，后市仍持续受到国内股市波动性的走势影响，影响主要是国企股，蓝筹股相对表现会较为平稳，未来中资新股上市仍有机会主导大市，因香港的大公司都已经上市，未来新公司上市的注意力都会集中在中资新股上；他庆幸香港股市目前仍未见泡沫出现，但未来一季，恒生指数不会有太大突破。

　　但日前摩根士丹利发表报告高调唱淡港股，明显与华资证券行的看法不同，更指出恒指升已至高出合理价约15至30%，若要恒指成分股估值变得合理，首季香港本地生产总值增长须达10.5%，香港楼价再升30%，

写字楼租金增要幅达1倍，才算合理水平，目前只有本地银行股的估值较为合理，同时该行首席经济学家罗奇更直指，A股市场已经出现泡沫，他不认为A股在目前的高水平下能再持续6到9个月。

　　虽然各证券行有不同的意见，但目前两地股市肯定处於风高浪急之势，故投资者入市前，务必要衡量自己可承担风险的能力，才能入市。