大行指裕元业绩符预期 惟料毛利率将受压

　　裕元工业刚公布截至06年9月底止全年纯利上升19%至3.54亿美元，证券行普遍认为其业绩符合预期，并维持其目标价。

　　瑞银维持裕元“买入”评级，及目标价33.5元；该行对裕元07年度前景乐观，因为其销量强劲、定价及产品组合改善与零售业务继续造好。

　　摩根士丹利表示，裕元业绩符预期，零售业务毛利率较高，有助抵销其上游业务毛利率收窄的影响；该行维持裕元“增持”评级，目标价26.53元。

　　美林则表示，裕元的全年业绩达到该行预期，但派息额令人失望，将裕元“买入”评级，调低至“中性”；裕元较高的销售行政开支及财务成本蚕食利润，第4季的经营利润持平，油价虽已回落，裕元仍面对价格下调、工资上升及人民币升值对利润的压力；该行预期，在原材料价格回落令平均价格下降的情况下，裕元的原设备生产(OEM)业务需要靠销量维持增长。

　　中银国际认为，近期裕元股价表现强劲，其基本因素改善以及油价下跌的积极影响已经在股价反映；另一方面，由於裕元OEM的议价能力有限，以及油价下滑使得裕元不得不继续下调产品均价，该行预料裕元07年度毛利率仅提高50个点子至23.5%，较01-03年度的26%的水平仍有差距。

　　中银国际又指出，於2008年和2011年到期的可转债券转股，将限制股价短期上涨空间；目前该股股价相当於07年市盈率14.8倍，每股收益增长率12%，该行认为估值公允，并将其评级由“优於大市”下调至“同步大市”，目标价格由26.7元调高至27.6元；该股在25元以下可以吸纳。