中银国际指瑞房 绿城及中新较受土地增值税影响

　　中银国际发表报告表示，国家税务局下月对地产商徵收土地增值税，开发商须在取得项目销售许可证后3年内缴纳土地增值税；在任何一项目的85%出售完成后，须缴清所有应付税金；意味所有开发商须严格履行政府於93年推出的完整税收进度表，缴纳30% 不等的增值税，而不是仅需缴纳销售收入的1-2%作为临时税金。

　　该行指出，税金对於毛利率30%左右的项目，没有实质影响，但会使毛利率50%的项目毛利率，下降近8个百分点；因此，该税收政策将对依赖高利润率而非大交易量的开发商，产生较大负面影响；相信政策将进一步打击小型开发商，并加速整个行业整合。

　　该行认为，中国海外(0688-HK)及华润置地(资讯 行情 论坛)(1109-HK)所受影响较小，前者现金流强劲，后者租赁收占总收入较大；中新集团(资讯 行情 论坛)(0563-HK)08财年每股盈利将减少11%；绿城中国(资讯 行情 论坛)(3900-HK)净资产值将降6%；由於太平桥项目毛利率超过50%，瑞安房地产(资讯 行情 论坛)(0272-HK)可能成为受