交行A股如何定价

　　交通银行(3328.H K)在日前召开的2007年第一次临时股东大会上，正式批准将发行不超过45亿股A股(含超额配售选择权)，并申请在上海证券交易所上市。同时，交通银行将申请在全国银行间债券市场发行不超过250亿元人民币、不少于10年期的次级债券。该两项议案的具体实施，还需国家有关监管部门批准。

　　交行2005年6月在港上市时，发行价格仅为2.5港元；目前，交行H股股价已经超过8港元，一度达到9.97港元的高位。那么现在，交行A股该如何定价显然是投资者最关心的问题。

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　　作为第一家在港上市的国有股份制商业银行，交行当时肩负着为工中建国有大银行奔赴海外上市探路的作用，一度被称作为“试水先锋”。

　　交行2005年上市时，国际资本市场对中国金融业还不够了解，抱有疑虑。为吸引国际金融资本，成功上市，交行建行当时在港上市时定价都较低。为此，还曾在国内引发一场“银行贱卖论”的激烈争论。

　　他认为，今时不同往日，中国的银行价值已被认可，成为国际金融资本竞相追逐的“香饽饽”，上市定价自然是水涨船高。从这个角度而言，内地投资者以高于H股数倍的发行价来购买交行股票，显然有失公平。

　　据了解，交行显然也意识到如何定价是件棘手的问题。在股东大会上对这一问题，没有作出回答。

　　此外，交行此次发行A股，其战略投资者汇丰银行如果想继续维持其对交行19.9%股份的持股比例，就必须在交行A股发行中吃进“相应”股份。对此，汇丰控股首席执行官纪勤日前表示，正在与交行管理层一起进行评估。

　　根据交通银行H股目前的股价计算，汇丰在交行A股发行中需支付超过8亿美元才能继续维持19.9%股份。不过，这种投入显然是值得的。据计算，2004年8月6日，汇丰银行以144.61亿元持有交行77.75亿股股份。交行H股发行完成后，汇丰持有交行的股份增至91.15亿股。以交行昨日H股每股8.59港元计算，汇丰投资交行已经获得了至少600亿元人民币(约合76亿美元)的账面投资收益。

　　交通银行董事长蒋超良表示，发行A股并在境内上市对交行来讲，主要有三个方面的积极意义：一是可以补充交行的核心资本；二是将有利于解决股权分置问题；三是发行A股并上市，将为交行建立一个新的融资平台。

　　据悉，高盛高华证券、银河证券、中信证券及海通证券已经开始安排承销事宜，预计今年第二季度能够正式启动发行A股，预计募集资金超过200亿元人民币。(11C2）