财经纵横

国泰购港龙航空业变天 与国航互控互惠迎战同业

http://www.sina.com.cn 2006年12月20日 19:15 财华社

国泰购港龙航空业变天与国航互控互惠迎战同业

  财华社香港新闻中心/记者徐国贞报道。

  香港航空业在今年6月出现重大变天,国泰(0293-HK)、太古(0019-HK)、中信泰富(资讯 行情 论坛)(0267-HK)、中国航空(0753-HK)及中航兴业(资讯 行情 论坛)(1110-HK)一共五间上市公司,联合公布重组大计;涉及公司在经过一轮增持、减持、股权互控后,各自取得所需,并进一步强化了本港以至中港之间航空企业的实力,以构建更长远的发展蓝图,迎战国际同业的激烈竞争。

  据交易协议,国泰控股股东太古及第二大股东中信泰富(资讯 行情 论坛),分别减持国泰股权至40%及17.5%套现获利,并将部份减持股份作“顺水人情”,为国泰引入国航这重要的策略股东;国泰则以82.2亿元,向国航及中信泰富(资讯 行情 论坛)全购港龙航空股权,藉此重拾失落已久的中国大陆航线;国航收购国泰10.61%股权,若连同旗下中航兴业(资讯 行情 论坛)持有国泰7.34%股权,国航在国泰持股量则达17.5%,国泰於国航持股量亦倍增至20%,形成国泰、国航互控局面;直至12月中,中航兴业(资讯 行情 论坛)终成功通过私有化,从此功成身退。

  国泰手起刀落缩港龙人手,踌躇满志冀做航空一哥。

  在今次被誉为航空界世纪交易之中,最瞩目一方就是国泰,因为在收购港龙后,国泰航线可伸延至内地多个主要沿海城市及内地地区,令原本已具有强劲国际航线网络更加壮大,加上引入国航,料未来於拓展中国航线及业务将较从前更容易。

  在世纪交易后不足半年,国泰便手起刀落,首先重组港龙,在9月下旬港龙裁员505人至272人,当中国泰吸纳215人,稍后再吸纳46人,惟余下191人被解雇,解雇数目占港龙人数5%;当时,港龙称日后市场推广、收益管理、营业及分销部转由国泰统筹,惟机组及地勤人员则不受影响。

  虽然此举惹来市场不少非议,忧港龙会再有大规模裁员,但基於商业角度,国泰按港龙去年33倍市盈率天价收购港龙,令本身财务负担增加,加上国泰行政总裁陈南禄早就表明,要令国泰成为全球最强的航空公司之一,认为收购港龙可带来协同效应,为各方带来可观回报,故港龙是有必要裁员缩皮费。

  外资证券行亦看好国泰而建议买入;当中,美林看好该公司成长前景及收购港龙后的策略性优势,有关收购港龙的协同效益,料於08年前每年可实现约10亿元盈利;随著规模扩大及协同效益带动,国泰明年度净利估计可达纪录高位50亿元;瑞银则指在并购港龙后,国泰盈利表现将更受油价影响,预期於油价下跌的情况下,国泰收入上升幅度更大;由於瑞银将航油预测由每桶82美元降至75美元,故国泰目标价亦由17元调高20元。

  国泰能否成为全球最强的香港航空公司,以及会否令香港的亚洲航空枢纽中心地位更形稳固,目前仍要拭目以待,但国泰自公布收购港龙后股价节节上升,由6月份平均股价13.15元,升近50%至12月份的52周新高19.46元。

  中信太古减持国泰套现获利,全年业绩料更悦目。

  至於国泰第二大股东中信泰富(资讯 行情 论坛),其董事总经理范鸿龄表示,中信泰富(资讯 行情 论坛)在今次5间公司的股权置换上,扮演了穿针引线的角色,造成多赢局面;中信泰富(资讯 行情 论坛)於交易中,仅作出减持行动,将港龙股权全部出售,於国泰的持股量由25.4%降至17.5%,令集团套现54亿元,全年入帐盈利料达约20亿元;未来,中信泰富(资讯 行情 论坛)将长线持有国泰。

  至於仍是国泰最大股东的太古,因为减持国泰6.3%股权及悉数出售手持的港龙7.71%权益,料已可录得12亿元现金收入,这将如同中信泰富(资讯 行情 论坛)一样,可“省靓”今年帐目;至於未来太古会否再减持国泰,主席白纪图明言,持有国泰40%是长期投资。

  美林指出,太古将因应减持国泰而令今年负债水平降至10%,维持“买入”评级,目标价90元;瑞银则指,太古仍有国泰控股权,套现12亿元亦可令财政更健全,并解决国泰航空(资讯 行情 论坛)多年营运问题,故维持“买入”评级,目标价95元。

  国航入股国泰换取更大空间,多方合作构建多赢局面。

  另边厢,国航除了入股国泰外,亦积极拓展业务,例如加入国际性航空组织星空联盟,与国泰订立备忘录,整合大中华区客运销售体系,精简销售部门架构等,包括销售及营销、代码共享及於上海设立货运合营;此外,主席李家祥不讳言,未来不排除伙拍东航(0670-HK)、南航(1055-HK)等多方合作的可能性。

  李家祥指出,今次国航发行新股收购国泰10.16%股份,与旗下中航兴业(资讯 行情 论坛)持有国泰的7.34%权益,即持有国泰17.5%股权,令国航於流通股票市场换来更大的空间,资源共享带来财务上的效益,北京政府亦对交易采取积极、支持及开放的态度。

  多家大行看好有关安排,花旗指自10月起,持有国泰17.5%权益将为国航带来的联营收益,料於06-08年有关收益分别达1.32亿港元、8.65亿元及10.52亿元,国航今年度纯利料达30.02亿元人民币,税前盈利料达8.1亿元人民币,出售港龙航空股权套现10.68亿元,若人民币升值至7.63元水平,国航将录得税前汇兑收益22亿元人民币。

  高盛亦维持国航“买入”评级,目标价3.5元,并指出下半年为旺季,相信国航业绩将较上半年佳,且下半年燃油附加费可覆盖70%的燃油成本,较上半年覆盖60%为高;同时,该集团自7月起可透过北京机场3号站,加强内地与国际航线的联系;然而,高盛因应今年上半年的业绩倒退,分别调低国航今年及明年盈利预测13%及11%,至22.38亿元人民币及30.11亿元人民币。

  中航兴业(资讯 行情 论坛)出售港龙获利30亿元,股东通过私有化功成身退。

  最后,是功成身退的中航兴业(资讯 行情 论坛),其主席孔栋早就明言,内地、香港及亚洲区的航空业日趋开放,令港龙要面对更大规模的航空公司竞争,加上港龙因治理结构较复杂,无法完全发挥优势、实现规模效应及优化业务管理;不过,今次出售港龙则为中航兴业(资讯 行情 论坛)带来近30亿元的收益;直至本月15日,当国航按每股2.8元私有化中航兴业(资讯 行情 论坛)的建议,获股东以大比数获得通过后,中航兴业(资讯 行情 论坛)的历史任务终於完成,将於明年初撤消上市地位,同时,亦为这宗世纪交易划上完满句号。


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