摩通降北控目标价至13.2元 吁换码至津发

　　摩根大通发表研究报告，将北京控股(资讯 行情 论坛)(0392-HK)的评级，由“中性”调低到“跑输大市”，目标价降到13.2元；该行建议投资者转为买入同属中资综合企业的天津发展(资讯 行情 论坛)(0882-HK)，并调升其评级至“跑赢大市”，目标价升至6.25元。

　　摩根大通指出，北控旗下的燕京啤酒在今年首3季度的业绩内，营业额按年上升14%，经营利润按年增长9.4%，这远较该行预测的2006年盈利增长21%要低。

　　报告并称，北控小股东於今年6月份批准该公司将所持有的王府井百货的51%股权售予母公司，售价10亿元人民币较王府井百货的市值要低61%；但今年9月份，投资公司华平(Warburg Pincus)与北控母公司达成了一项协议，将以3亿美元的代价买入49%王府井百货的股权，较北控的售价有140%的溢价。

　　摩根大通认为，王府井百货的交易彻底破坏投资者对北控管理层的信任，因此，相信北控的股价最终要受到打击。

　　摩根大通并调低了对北控於2006-2008年度的盈利预测15-18%，对前景预测审慎.该行预计北控未来两年的核心盈利年复合增长率(CAGR)为12%，远低於天津发展(资讯 行情 论坛)及香港中旅(资讯 行情 论坛)(0308-HK)两家中资综合企业。

　　另外，高盛亦将北控评级由“买入”降至“中性”，主因日前股价已升近目标价17元，并认为其估值已反映其现有资产价值，该行正期待北控收购燃气资产交易上有新进展。