中国人寿350亿参股 南方电网公司上市提速

　　本报记者 刘伟勋 北京报道

　　一波三折的南方电网有限责任公司(下称南方电网)股权转让事宜终于尘埃落定。

　　12月7日傍晚，中国人寿保险(集团)公司与广东省国资委在京签约，以财务投资者的身份投入近350亿元，收购后者控股的南方电网32%股份，一举成为南方电网的第二大股东。这一交易是中国企业迄今为止最大的一笔股权投资，也是中国人寿首个实业投资。

　　南方电网的股权重组历时将近一年，在中国人寿之前，国家电网、华能集团、中央汇金公司等国企巨头均表现出参与重组的积极姿态，但最终未能成行，且短期之内不会再有机会。广东省常务副省长钟阳胜在签约仪式后告诉本报，广东省目前没有考虑向其他企业进一步转让南方电网股权。

　　中国人寿进入后，南方电网的上市筹备工作开始提速。有消息称，南方电网计划将30%左右股权分拆上市,筹资超过800亿元人民币。

　　华能、国家电网出局

　　12月7日的签约仪式仅持续了不足半个小时，它宣告了广东省耗时一年着力推进，其间变数不断的南方电网股权转让工作终于画上句号。

　　中国人寿晋身第二大股东后，南方电网的股权结构发生较大变化：广东省国资委持有的股份从70.4%降至38.4%，但仍为第一大股东。南方电网的第三、第四大股东是国家电网公司和海南省政府，分别持股26.4%和3.2%。

　　中国人寿是国内最大的保险集团，总资产超过7200亿元，此次投入的近350亿元全部为现金出资。广东省常务副省长钟阳胜称，这些资金很快将汇入广东省国资委的股权转让专户，一部分资金将用于弥补广东发展银行的资本金缺口。

　　2005年下半年，广东省低调启动了南方电网的股权转让工作，直接动因是通过出售股份套现，筹措重组广发行所需的数百亿元资金。国家电网、华能集团、汇金公司都表达了参与重组的兴趣，尤以国家电网最为积极，但最终均未获得决策层的认可。

　　知情人士称，上述三家公司的参股计划在业内引发了一系列争议：国家电网以原南方电网第二大股东的身份增持股份后，会进一步强化其在全国电力市场上的垄断地位；华能作为发电企业入股电网，与 “厂网分开 互不参股”的电力体制改革方向背道而驰(参见本报10月16日报道《华能特许参股南方电网 电力改革出现微妙变局》)；汇金公司作为直属中央的特殊金融机构，从事实业投资有违其成立初衷。

　　“在是否允许这三家公司参与重组方面，发改委、国资委、财政部、电监会、电改办等部门态度不一，很难达成一致意见。”消息人士称，中国人寿尽管介入较晚，出价也并非最高，但其以保险公司的身份进入电网公司既无政策障碍，也未引起争议，是相关各方均可接受的投资者。

　　中国

能源网执行副总裁韩晓平表示，电网资产现金流丰富、收益稳定的特性适合保险公司投资并长期持有。国家也鼓励保险资金拓宽使用渠道，加之中国人寿自身资金雄厚，这些因素共同促成了决策层批准中国人寿接盘南方电网部分股权的方案。

　　上市提速

　　南方电网成立于2002年12月，以广东省、海南省电网资产，以及国家电网公司在广西、贵州、云南所属电网资产为基础组建。以投入的资产数额计算，广东省国资委是第一大股东，持股70.4%，本应在南方电网中发挥主导作用。

　　但在实际操作中，考虑到电网公司的重要性以及平衡有关部委的不同意见，国家规定南方电网由中央管理，主要领导由国务院国资委派出，财务关系在财政部单列。这一特殊体制使得广东省国资委在南方电网中只是一个“虚位”大股东，拥有的话语权和获得的收益十分有限，这也是广东省出让部分股权的深层原因。

　　另一方面，广东省也有意通过出售部分股权，推进南方电网的股权多元化，为其改制上市做好铺垫。

　　南方电网董事长袁懋振近期对媒体表示，目前正在物色上市保荐人,不排除以“A+H”的方式将南方电网推向资本市场。袁懋振去年8月参加“中国电力论坛”时曾向本报透露，公司正在研究上市方案，初步的意向是整体上市，发行30%左右的股份，融资约800亿元。

　　南方电网在其“十一五规划”中明确表示，将实施股份制改造,加快公司改制与上市工作,完善现代企业制度。

　　中国人寿在发给本报的资料中也表示，将“切实推动南方电网改制上市的进程，更好地实现国有资产保值增值”。

　　国泰君安

证券电力行业分析师姚伟表示，中国人寿的参股是南方电网改制上市迈出的关键一步。在上市之前，南方电网有必要引入有影响力、有国际形象的战略投资者。而对于中国人寿而言，它所看中的不仅是短期的投资收益，更是南方电网上市后其所持股份价值的加倍放大。

　　目前在政策层面上，国家对电网企业上市融资已无明确的禁令。

国家发改委能源局一位官员说，电网企业上市在政策上是许可的，但由于身处垄断行业，国家要进行严格控制，对其上市方案要严格审批。

　　在政策之外，南方电网上市面临的最大难题是如何赢得资本市场的认可，确保投资者的收益。电网企业的共性是利润相对稳定，但收益率较低，这一点在中国尤为突出。南方电网最近几年的净利润均约20亿元，资产回报率只有2%左右。

　　“这么低的收益率，卖给谁？”一位曾在亚洲开发银行任职的能源经济学家说。

　　来源：经济观察报网