招行H股为何定价偏低 承销商称要留出成长空间

　　特约记者 罗绮萍 香港报道

　　即将登陆香港H股市场的中国第六大商业银行——招商银行(G招行(资讯 行情 论坛)，600036.SH)日前披露的初步定价区间为7.3-8.55港元，市净率低于已上市银行H股。承销团人士9月4日透露，招行H股定价偏低，意在留出成长空间。

　　是日，招行选定了H股的上市编号：3968。由董事长秦晓、行长马蔚华率领的管理层在香港正式开始国际路演。

　　“投资者对招行的H股反应非常好，我们当然可以将定价区间再调高，但我们征询过招行的想法，大家都不想在定价上太进取，希望上市后股价维持稳定的增长。”招行H股承销团一名高层透露。

　　招行于9月2日发布公告，确定H股初步招股价区间为7.3-8.55港元，显示招行H股市净率只为2006年每股净值的2.16-2.39倍(计入集资所得后)，低于目前内地银行的H股平均市净率(2.4倍)。

　　据本报获得的招行初步招股书显示，招行预期2006年的盈利为55亿元，较2005年的37.49亿元大增47%。每股全面摊薄盈利为0.38元(0.37港元)，即招股价的市盈率为19.7-23.1倍。

　　此前，三大承销商中金、摩根大通及瑞银

　　除了上述原因，上述承销团高层还透露，定价偏低还考虑了国际市场因素：“我们是以2006年的每股净值计算，2.16-2.39倍的市净率，相等于7.3-8.55港元。我们当然可以定更高价，现在看来市场也可以接受，但香港市场容易受到国际市场影响，未来两周国际金融市场走向难以预料，所以定价倾向保守。”

　　此外，招行的A股股价也是参考因素之一。招行A股股价过去10个交易日在8.08-8.56元之间，折合为7.84-8.31港元，与H股招股价区间吻合。

　　招行此次将发售22亿股H股，并有10%超额配发权，合共24.2亿股，预计很大机会在上限8.55港元定价，集资207亿港元。

　　9月8日至13日，招行将进行公开招股，9月15日定价，9月18日宣布定价，9月22日在香港主板挂牌上市。

　　上述人士透露，中国人寿(2628.HK)及香港多个地产家族都对招行的H股很感兴趣，预计也会认购部分股份，并无须承诺一年禁售期。另外，包括欧洲、美国、中东及东南亚的机构投资者，对招行的新股均表达了浓厚兴趣。至于散户“中招”(抽中招行的新股)热情也很高，预计将掀起另一轮认购热潮。

　　(本报记者于晓娜对此文亦有贡献)