炒作外资洽购 佐丹奴昨涨17.94%

　　虽然佐丹奴(0709.HK)一再申明暂无任何有关日本FastRetailing(FR)收购的商谈或协议须公开，但投资者却没有放过这一难得的并购炒作题材。佐丹奴昨日放量大涨，盘中最大涨幅21.6%，收盘报4.8港元，涨17.94%。

 

　　在获外资洽购前，佐丹奴今年以来的股价表现一直较为低迷，除6月初获公司主席刘国权增持141万股之外，股价的正面刺激消息较少，而在刘国权增持前两个月佐丹奴股价累计下跌近24%。对于突如其来的并购消息，各机构投行的看法也不尽相同。

 

　　摩根士丹利发表研究报告称，虽然FR收购佐丹奴有助提升彼此的采购、产品发展、分店网络及地区扩展的商机，但因佐丹奴的产品路线与FR旗下的UNQILO相近，加上佐丹奴本身拥有较大知名度，故合并未必能带来更大的品牌效应。不过，该行认为，佐丹奴近年受到产品不够多元化所影响，销售情况一般，一个具有实力的伙伴，有望帮功佐丹奴拓展产品种类及提升整体形象，从而增强集团价值。大摩对于佐丹奴的评级仍为“中性”，目标价4.25港元。

 

　　工商东亚表示，由于佐丹奴管理层并不愿意出售股权，一场敌意收购将在所难免，预期FR需要付出每股高于4.5港元的收购价，才能说服持有佐丹奴主要股权的基金股东支持其收购。

 

　　外资洽购效应到底有多大？野村证券指出，FR过去3年进行的并购，平均收购价约为EV/EBITDA10.5倍，假设FR愿意以过去收购价溢价两成收购佐丹奴，即EV/EBITDA12.6倍或该股06年预测市盈率22.8倍，佐丹奴股价最高可升至5.85港元。