A股第三者身份悄变 香港证监会放行散户直通车

　　本报记者 于晓娜

　　香港报道

　　不可直接投资内地A股——正如内地投资者无法分享H股的“价廉物美”一样，对香港投资者来说，外汇管制依然是一个悬而未决的难题。

　　当然，之前由于H股相对A股更“便宜”，香港投资者对A股的兴趣本身也不大。不过凯基证券董事邝民彬认为，最近情况出现了突变。“随着内地A股股改逐步推进，A股股价与H股之间的差距开始拉近，近期股市调整中表现尤为明显，因此很多人对重开IPO的A股市场兴趣渐浓。但目前，普通散户还只能通过购买中国A股基金间接投资A股。”

　　此背景下，摩根富林明资产管理旗下的JF资产管理公司以1.5亿美元(约12亿人民币)QFII额度入市，成立首只经香港证监会认可、可运用本身QFII额度直接投资中国A股市场的基金，“JF中国先驱A股基金”(下称“JF A股基金”)。

　　6月19日，该基金正式公开发售，集资上限达1.8亿美元(约14.4亿人民币)。由于入场费仅2000美元，对钟情于A股的普通散户来说，无异于守得云开见月明。

　　A股IPO诱惑

　　内地A股的魅力似乎正逐渐绽放。

　　虽然信诚证券联席董事连敬涵称，香港投资者选择的余地非常之多，“同是新兴市场，印度和斯里兰卡等南亚地区市场也可以选择，未必一定要选中国A股”。但是，对喜好“打新股”的普通散户来说，A股再融资启动和IPO开闸无疑仍具相当诱惑。

　　此外，在全球市场正经历的大调整中，亚太新兴市场股市均出现较大震荡，而内地A股则相对波幅较小，可算勉强“独善”。

　　JF资产管理公司大中华投资总监王浩(Howard Wang)说，目前中国A股市值约3400亿美元(约2.72万亿人民币)，虽不足港股三分之一，但平均每日成交额却高于香港(6月19日，香港主板成交额120亿港元，沪深股市成交364亿人民币)，“由此可见A股市场流动资金相当充裕”。

　　在此背景下，香港投资者对内地A股的评价日渐向好。市场普遍认为，随着股改接近完成，股值回到更合理水平，重开IPO后内地A股市场的动力正在不断加强。截至4月28日，内地已经进行或完成股改的企业达868家，占A股总市值的70%，按照中国证监会的目标，到今年第三季度将完成所有的A股企业股改。

　　JF资产管理对宏观调控政策可能引发的市场波动似乎并不以为意，“我们尤其看好那些正面临求过于供，或者有机会进行业务重组的商品股。”王浩表示，长线而言，他仍然看好受惠于海外资金流入及国内需求大量积压的地产行业。

　　据JF资产管理太平洋区投资组别投资经理黄淑敏介绍，JFA股基金投资组合中，A股所占比重将达70%-100%；即便出现意外市况，所有H股、人民币国库债券以及其它定息工具或现金合计也不会超过30%。

　　香港散户“直接通道”

　　虽然QFII制度自2003年推出至今已有时日，但针对的只是实力较强的机构投资者。对普通香港散户来说，如要投资内地A股，只能通过购买相关的中国基金来分享间接收益。

　　问题是，香港市场目前尚无纯A股基金。一般来说，这些基金同时投资H股和A股，其中A股的比重较小，介于10%-40%之间，例如汇丰中国动力基金，A股比例上限只有40%，而惠理(ValuePartners)的中国ABH股基金，A股比例上限也不得超过整体组合的35%。

　　目前，香港市场上共有5只类似基金产品。但均由于比例限制过低，灵活性稍差，难以充分体现A股价值。

　　此外，香港上市的还有两只中国指数基金，即盈富基金(资讯 行情 论坛)(2800 HK)和A50中国基金(2823 HK)。其中前者追踪恒生指数(资讯 行情 论坛)，而后者则紧贴新华富时中国A50指数，其成分股包括沪市和深市50只最大市值A股，如宝钢(600019)、中国联通(资讯 行情 论坛)(资讯 行情 论坛)(600050)、中石化(资讯 行情 论坛)(600028)和招商银行(资讯 行情 论坛)(600036)等。该基金由巴克莱国际发行，与A股相关性达0.95。

　　除通过中国基金间接投资之外，高端散户也可从已获得QFII额度的机构申请额度进行直接投资。例如恒生银行(资讯 行情 论坛)之前推出的相关服务，但由于规定最低投资额为10万美元(约80万人民币)，门槛过高，普通投资者也只能望而兴叹。

　　JF资产管理称，该公司新推出的JF A股基金与通过向第三者申请QFII额度再去投资国内A股的基金不同，由于使用的是自有投资额度，其投资成本将会比其它的A股基金更加低廉。

　　该基金以新华富时600指数为基准指数，每月赎回，收取认购价的5%作认购费，资产净值的0.5%为赎回费，管理费为每年资产净值的1.75%(最高2.5%)，如首次发售期后3个月内赎回则收取5%的赎回费。