大陆银行在港上市将成投资者关注焦点

　　定于今年在香港上市的中国大陆银行类股料会引起投资者的极大关注。

　　原因之一是计划上市的银行类股规模庞大。拟定今年在香港交易所挂牌的发行规模约300亿美元的中国概念股中，约有价值250亿美元的股票来自银行。

　　今年的重中之重将是中国工商银行(Industrial & Commercial Bank of China)约1 20亿美元的首次公开募股(IPO)。按资产计，中国工商银行是中国大陆最大的银行。此次募股预计将在秋季进行，也将是七年来全球规模最大的IPO。

　　几周后的6月1日，中国银行(Bank of China)将进行首次公开募股，预计筹集资金98亿美元，大约一个月之后，另一家规模较小的银行──招商银行(China Merchants Bank)也将进行IPO，融资20亿美元左右。所有这些加在一起将占中国银行业资产总和的35%。

　　为何即将发行的大陆银行类股会引起极大的关注呢？过去一年里，中国仅有的两只在海外上市的银行类股大幅上扬，显示出人们普遍认为金融领域是参与到中国这个全球增长最快的主要经济体中的最佳途径之一。

　　鉴于

中国经济的高速增长和国内银行中总额高达1.2万亿美元的存款，许多分析师和评论家认为，在还没有多少中国人拥有信用卡、人寿保险或抵押贷款的时候，进入金融领域是理所当然的选择。

　　辉立证券(Phillip Securities)驻香港的交易董事黄玮杰(Louis Wong)说，不能对这些即将发行的大陆银行类股无动于衷。这些股票的回报率要高于发达国家的同类股票，年收益增长率可能高达30%-40%。

　　去年中国建设银行(China Construction Bank)和交通银行(Bank of Communications)分别进行了92亿美元和22亿美元的首次公开募股，合计占中国银行业总资产的16%左右。自上市后，这两家银行的股票都上涨了50%以上。

　　国际投资者在过去一年中的热情在某种程度上也是中国努力整顿银行体系所取得的成果的一种具体体现。中国政府已注入约600亿美元资金推动重组和降低坏帐，并一直在努力消除腐败，提高透明度。中国银行业监督管理委员会(China Banking Regulatory Commission, 简称：

银监会)公布，截至今年3月底，银行系统的坏帐总额为1,640亿美元。

　　黄玮杰说，问题贷款现在看上去已处于可应付水平，不过仍存在在经济陷入低谷时出现意外急速膨胀的风险。他表示，中国银行体系拥有大量的问题贷款和需要特别关注贷款；如果这些需要特别关注的贷款变为坏帐，将会让银行丧失巨额利润，因此这些都是难以消除的风险。

　　该领域的海外战略投资者，如美国银行(Bank of America)、汇丰控股(HSBC Holdings)和新加坡政府的投资控股公司淡马锡控股(Temasek Holdings)都拥有珍贵的专业知识和经验。在即将进行IPO的三只大陆银行股中，黄玮杰更看好招商银行，原因是其既往业绩良好而且政府不持有它的股权。他说，没有政府持股，就少了政治上的负担。

　　中国央行最近将贷款利率上调了27个基点，同时维持

存款利率不变，这将使中国银行业的利润出现增长。根据荷兰银行(ABN AMRO Bank)的预测，利差的扩大将使交通银行的收益提高9%，中国建设银行的收益提高8%。

　　美林(Merrill Lynch)亚太地区首席投资策略师白怀硕(Spencer White)说，日益心存警觉、随时提防全球经济放缓局面出现的国际基金经理们已开始注意到了中国的银行类股。

　　白怀硕说，从亚洲过去30年的历史看，如果想从一个国家的经济发展中获益，就应该参与到这个国家的金融行业中。人们希望买进中国企业的股票，原因之一是即便全球经济出现意料之外的下降，这些股票也不会受到太大的冲击。

　　南华证券有限公司(South China Brokerage, 简称：南华证券)的副总裁侯高志(Howard Gorges)说，贷款和存款的强劲增长会在竞争加剧前给缺乏经验的银行经理争取一些时间。

　　他说，这些银行存在进一步提高和改进管理的空间，因此存在上涨机会，相信四大银行今后的管理将会进一步得到改善。

　　对投资者而言，更大的问题可能是如何得到这些股票。交通银行和中国建设银行的上扬已经让几家银行的IPO成为万众瞩目的焦点，很可能会出现大比例的超额认购。

　　侯高志说，如果市场状况允许，应该参与到新的IPO中，因为同其他几家银行相比，其定价与帐面价值的比率应会较低。

　　他更看好招商银行，原因在于良好的风险控制，以及78%左右的贷款与存款比率，其他大型国有银行的贷款与存款比率约为50%左右。经纪机构Fox-Pitt Kelton预计，当中国银行进行IPO时，其定价将为2006年帐面价值的1.85至2.23倍，大大低于目前交通银行和中国建设银行的估值。

　　Chris Oliver

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