永乐昨狂泻20% 大摩看淡

　　杨勣

　　上周五才公布年报的永乐电器(0503.HK)昨日突然大跌20.35%，报收3.425港元。

　　永乐昨日发布公告，其持有90%权益的附属公司永乐上海，于上周三(19日)与关联方北京大中及其大股东张大中签订战略合作协议。据此，永乐上海与北京大中同意组成战略联盟 ，在联合采购、后勤送货、产品展示、门店开发、门店管理、财务管理、信息系统及人员交流等领域进行合作，协议为期一年。

　　此外，张大中同意在协议有效期内，将所持78%北京大中股权悉数转让予永乐上海，确实作价有待厘定。就向张大中收购北京大中78%的股权，永乐上海支付现金人民币1.5亿元作为保证金，该金额将不会用于抵销购入北京大中股权的代价。

　　大摩认为，虽然永乐收购大中电器加强了永乐为内地家电业的地位，但其成本快速增加，估值偏高。大摩表示，为反映永乐的成本增加，调低该股今明两年盈利预测25%-27%。

　　永乐公布的上市后首份年报显示，公司去年取得净利润2.89亿元，较2004年增长55.9%。