香港铁路大合并地铁股价或提前反映

　　杨勣

　　历时近两年的香港“两铁合并”一事终于落实。昨日，香港行政会议批准铁路运营商地铁有限公司（0066.HK）和特区政府所有的九广铁路公司进行合并。根据合并方案，港府和地铁公司(资讯 行情 论坛)均同意以“服务经营权”的形式进行两铁合并。九铁将会给予地铁“服务经营权”，以运营九铁现有和未来的铁路及九铁其他有关运输的服务。

　　作价合理 对地铁股东有利

　　据悉，地铁将斥资77.9亿港元购入九铁物业发展权、投资物业以及物业管理业务，但并不包括地产发展商向港府缴交的地价。合并后，地铁会维持其上市地位，而九铁将保留铁路资产的拥有权及其负债。

　　昨日，地铁股票在开盘后不久就停牌，停牌前下跌1.508%，报收19.6港元。受到两铁合并的憧憬，地铁股价近期持续走好，年内涨幅已达到28.52％。近几个交易日更是放量大涨，自4月6日起连续三个交易日累计涨幅达到10％，4月10日更是创出每股20港元的上市新高。

　　港股分析人士认为，“两铁合并”可产生巨大的协同效益，将有利于提高地铁未来的业绩，对地铁股东有利。

　　由于九铁沿线铁路拥有大量物业发展土地，包括不少颇有发展潜力的土地，而地铁在物业发展的表现一直优于九铁。合并后，相信两铁上盖物业在地铁管理下，可得到更好的发展。而两铁未来在新支线的规划上可发挥更大的协同效应，每年营运成本节省将以亿元计算。

　　中银国际分析员认为，两铁合并作价合理，预计市场对消息反应正面，合并属利好消息。另外，地铁拥有强大的现金流，加上其收益主要来自物业发展，铁路收益影响较少，因此调低两铁票价对地铁影响不大。

　　昨日，地铁主席钱果丰表示，预计合并方案可使公司每股盈利增长。在合并后未来2－3年将逐渐出现协同效应，估计每年可节省4－5亿港元。公司以77.9亿港元取得九铁物业发展项目，对公司财务状况不会带来太大影响，公司不会通过配股或发债集资。

　　不过，也有分析人士指出，地铁股价或已反映出该项交易的影响，地铁股价不大可能站稳20港元，复牌后可能小幅走低。

　　合并仍须地铁股东同意

　　对于两铁合并，昨日，特区政府行政长官曾荫权表示，这将会为香港社会带来益处。整体而言，合并方案是一个合理、公平的。希望市民、立法会议员、铁路公司员工及地铁的小股东都支持。

　　香港地铁前身属港府全资机构，2000年5月通过上市，实现民营化，主营业务是香港地铁运输以及周边住宅和商铺开发。目前，港府拥有地铁约76%的股份。

　　九铁目前仍为香港特区政府全资拥有的公营机构，负责经营和发展本地、过境及城际铁路服务。

　　2004年3月，港府正式邀请两家公司就合并进行商讨，其目的是通过把九铁并入地铁，实现九铁民营化，以提高运作效率，并节省政府开支。

　　去年10月，行政长官曾荫权曾在首次施政报告中表示，“两铁合并”目前已经到了最后阶段。

　　香港财经事务及库务局局长马时亨昨日表示，由于港府是九铁的单一股东，也是地铁的大股东，合并方案首先需要得到香港立法会通过，然后交由小股东决议，预计整个过程需时一年以上。香港环境运输及工务局局长廖秀冬指出，两铁合并可提高铁路网络的效率，减少服务重叠，合并后的首天即时降价，预计每天约280万人次受益。