香港票据热衷挂A股

　　刘念 　

　　最近，香港投资市场气氛热烈，票据市场推出的产品也趋多元化。

　　以往，票据多与股票、货币挂钩，现在由于内地市场日益开放，投资者对A股市场兴趣越来越大，与A股指数基金挂钩的票据频频面市；与个股挂钩的票据选股，则离不开"中字股 "，中石化(0386)、中移动(0941)等，成了票据的"心水股"。

　　值得注意的是，这两只新推出的票据都是非保本票据。所谓非保本，就是没有100%本金保证，投资者有可能在到期日，收取的资产，大多是是篮子中表现最落后的股票。但这类票据的投资期，通常较保本票据为短，以往多是两至三年。不过，现在为了增加票据的吸引力，投资期纷纷缩短。如东方汇理的两只票据，投资期仅半年至9个月。

　　购买票据，除了考虑挂钩资产、投资年期外，票息也是投资者最关心的。一般票据设有固定票息，多在投资期的早期派发，还有"潜在票息"，即按所挂钩资产表现与开始价或行使价作比较，若达到预设的目标，就获取潜在票息。

　　累积打折股票

　　中银国际推出的"累积宝"股票挂钩票据，令投资者可以得到打折股票，获利套现。

　　此次发售3组票据，每组均与一家不同香港上市公司挂钩。A组为汇丰控股(0005)，将以2.5%的折扣累积股份；B组为长实(0001)，将以6%的折扣累积股份；C组中移动(0941)，将以7%折让累积股份。

　　票据特点为，于票据持有期内按行使价(即在期初基础上打折后的价格)累积挂钩股票。各组别票据分别于第一个月结束后、每季度，直至到期时，向投资者交付股票挂钩公司的累积股份。这样一来，如果股票在投资期内持续上涨，投资者获利就多，因为手头的股票是按照期初价格打折后计价的。如果挂钩股票在投资期内走势不好，跌破了"打折"线，投资者也只好接货。

　　票据还设定了提前赎回条件：如果至发行日满一个月起，到最后累积日(包括该日)任何时间内，股票挂钩公司股份的收市价等于或高于初步价的105%，相关组别将获自动赎回。在此情况下，投资者将收取股票挂钩公司的股份及剩余的现金。票据最少累积一个月。票据最低投资额为10万港元，票据并不保本。

　　挂钩A股基金

　　

人民币升值预期的强弱与否，正成为内地股市的风向标。海外资金进入内地股市，仍然存在资格和额度方面的障碍。东方汇理的"A股通"挂钩票据是投资人民币升值的一个选择。

　　东方汇理精彩票据系列7投资期为6个月，系列8的投资期为9个月，最低投资额为3万港元。发行日后3个月，票据派发固定票息，分别为2%(系列7)或2.5%(系列8)，挂钩资产为新华富时A50中国指数基金。

　　如果A50中国指数基金每季相关估值日的收市价，等于或高于票据的行使价(即最初价格的94%)，投资者便有机会获取最高潜在回报，分别为年息8%(系列7)及10%(系列8)。

　　据统计，在

人民币汇率改革后的9个月内，A50中国基金规模持续扩张了近10倍。今年春节前后，海外资金买盘最踊跃时，基金净值的溢价差，一度高达20%。

　　近期，美国加息等因素使人民币升值预期趋缓。基金自2月下旬以来，规模始终保持在市值约47亿港元。A50中国基金现货约在51.3港元至52.7港元徘徊，票据并非保本。如果期末价格下跌至期初价格的94%以下，投资者将得到相应份额的A50指数基金，而非现金。