中国铝业重返A股进行时 回购子公司是早晚的事

　　本报记者 于晓娜

　　香港报道

　　3月14日，中国铝业(资讯 行情 论坛)(2600.HK)公布2005年度业绩报告。同一天，该公司在《股东周年大会通知》中称，将以特别决议案的方式，于5月10日向股东大会提请A股 发行议案。

　　根据该议案，中铝将有可能在该特别决议案通过之日至2006年度股东周年大会结束日之间，发行不超过15亿股A股，上市地为上海

证券交易所。

　　A股再融资之惑

　　中铝的重返A股之旅实际上从去年就已经开始。

　　2005年6月9日，在2004年度股东周年大会上，该公司就已获授权在A股发行股份。然而，一年过去了，A股再融资计划并未真正实行。

　　对此，中铝董事长、首席执行官肖亚庆表示，由于政策调整，A股的发行速度没有预期中快。

　　而将于5月举行的股东周年大会，董事会将向股东大会申请A股发行延期一年。

　　在这一年中，如果时机成熟，中铝则可在A股发行不超过15亿股的股份，所筹得资金主要用于该公司于河南、贵州、广西、山东以及陕西的氧化铝扩建和改造项目。

　　对于其所面临的旗下子公司整合问题，中铝是否会依照中石油、中石化的路径现金回购子公司？肖亚庆表示，随着国内股权分置改革不断深入，中铝旗下子公司的股权分置改革也在不断推进中。

　　其中，包头铝业(资讯 行情 论坛)的股权分置改革即将完成，兰州铝业(资讯 行情 论坛)也很快就会启动，因此公司会根据市场变化，采取不同的模式、分阶段解决这个问题。“我们未必会通过确定的模式来进行。”肖亚庆透露。

　　“对这些H股大型国企来说，重回A股再融资是一个很好的选择。”申银万国联席董事郑家华称。

　　但是，正如中石油、中石化一样，要回A股上市，中铝必须要理顺母子公司之间的关系，“回购子公司，这是一个其无法回避的问题，是早晚要做的事。”郑家华表示。

　　3月11日，中铝与辽宁抚顺铝厂签订股权转让合同，以5亿元的代价受让抚顺铝厂所持抚顺铝业有限公司100%的股权。

　　中铝有待进一步解决股权问题的公司，包括山东铝业(资讯 行情 论坛)、兰州铝业、包头铝业和焦作万方(资讯 行情 论坛)等。

　　肖亚庆在业绩会上透露，对于并购到中铝旗下的公司，如果其收益率、资产质量等要求达到上市公司要求的话，就会将其投放到股份公司中。但是，其中有些企业可能存在人员过多、社会职能脱离等问题，因此，会有选择地把其中素质好的放进上市公司。

　　2006预期

　　2005年，中铝交出了还算让市场满意的成绩。

　　根据中铝2005年度业绩报告，该公司去年净利润70.22亿元，比去年同期增长9.86%，实现每股综合盈利0.64元，同比上升10.34%，董事会建议派发每股股息0.214元。

　　肖亚庆表示：“2005年，公司加快了新项目建设并缩短项目投产区间，从而使产能有较大增长。并且，公司抓住价格上涨的有利时机，进一步完善营销体制，使得产销率保持平衡。”

　　然而，肖亚庆同时表示，去年由于原材料价格上涨幅度很大，导致成本上升，对实际利润有所影响。

　　肖预计，2006年成本仍会有所上升，这主要取决于煤、电以及石油类产品的价格仍将有升幅，但总体来说，中铝将通过降低能耗和加强管理，来压低成本。

　　此外，快速并购仍是中铝2006年的大计。

　　肖亚庆表示，在国内市场上，中铝今年将继续氧化铝产能的扩张，加快电解铝产能的整合。“现在是电解铝产能整合比较好的时机。”

　　另外，肖透露，今年中铝在电解铝下游加工产品产业方面，将会有大的动作，其着力点在于，通过一系列股权整合，将优质资产装入中铝。中铝希望将下游产品加工能力提高8-10倍，从而在高附加值产品上占有较大市场份额。

　　不仅如此，中铝目前在国外市场也有多个项目同时进行，包括越南、巴西、澳大利亚等项目。

　　为了支撑起快速并购和产能扩张的发展战略，2005年5月，中铝在国内银行间市场发行20亿元短期融资券，得以集资19.43亿元。

　　而肖表示，中铝预计在5月举行2005年股东周年大会之前，继续发行30亿元短期融资券，并将在是次股东大会上，提请通过2006年发行不超过50亿元短期融资券的议案。

　　该短期融资券期限不超过一年，实际利率约为3.33%。

　　如果中铝将该债券发行额度用足的话，则在2006年股东周年大会之前，该公司将再度发行约80亿元的短期融资券。

　　其中，所筹部分资金将用于偿还2005年发行的短期融资券，而余额将用作公司的短期营运资金，包括购买原材料和进口氧化铝。

　　肖表示：“董事会相信，发行短期融资券可为本公司提供预期较

商业银行贷款利率为低的资金来源。”

　　据其透露，2006年，中铝的资本开支将在100亿元左右，而2005年，该额度为89.2亿元。