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本报记者 蒋培宇 青岛报道
2月13日，海尔电器(资讯 行情 论坛)(1169.HK)的股价0.236港元，跌幅3.67%。
对于资本市场而言，股价的浮浮沉沉实属平常，但海尔电器的股价起伏却难以让投资者忽略。一方面，海尔电器的股价在2005年11月曾有过大幅跃升，当月海尔电器第二大股
东中建电讯(资讯 行情 论坛)将持有的23.98%股权，以5.58亿港元的价格转让给德意志银行，之后股价急升，幅度超过60%。另一方面，在海尔电器股价剧升之后不久，海尔电器四位高管便套现了1000万余港元，此后海尔电器股价一路阴跌。
套现的四位高管是武克松、柴永森、梁海山和崔少华，均为海尔电器执行董事，其中武克松为公司董事会副主席。按照海尔电器发布的公告，四位执行董事是在2月3日行使优先认股权的，共认股6500万股，当天售出获利650万港元。4天(2月7日)后，四位董事再次认购了优先认股权，以每股0.15港元的价格共行使了5500万股，并且当日以0.255-0.2575港元的价格出售，共套现了584万港元。两次共套现1234万港元。
按照海尔电器公告，这四位董事的优先认股权总数为1.6亿股，因此有业内人士认为，这可以部分印证香港学者郎咸平的说法：海尔集团海外上市意在曲线MBO，而非拓展融资平台。海尔电器共有七位执行董事，算上其他三位董事，海尔的七位高管获得的优先认股权估计将不低于3亿股，数量蔚为壮观。
不过，西南证券分析师周兴政却持相反意见，认为这不过是正常的市场行为，海尔电器四位高管套现的股份与海尔电器总股本的比值很小，“不能就此说明海尔电器实现了MBO”。海尔电器的总股本超过163亿股，七位高管获得的优先认股权占比很少，但周兴政随后表示，“这仅是自己的个人意见”，没有成文的规定明确占有多大的股本比例才能称为MBO。
但高管套现的时机和海尔电器的市场表现高度吻合。套现之后，海尔电器的股价开始缓慢向下。
市场人士认为，海尔电器高管在4天之内两度套现，以及套现时机的把握，正与海尔电器的业绩有关。从日前公布的消息看，海尔电器的洗衣机业务虽然增长19%，但利润却下滑较大，手机业务更是亏损超过1亿元。“高管在此时急于套现，难免有对公司未来信心不足之虞。”实际上，套现的消息一出，投资者的抱怨便在网络上传出，2月7日即第二次套现后，海尔电器交易价格下跌3.846%。
不仅海尔电器表现不佳，其大股东海尔集团去年的表现也难让人满意。2005年海尔集团营业收入1039亿元，增长率仅为0.3%，利润下滑20%-25%。而海尔集团2003年的营业收入为805亿元，2004年的营业收入增幅超过26%，2005年0.3%的增幅与之相比无异于停滞。对于海尔成长趋缓，国内营收出现首次下滑，海尔电器董事会主席杨绵绵公开的解释是，为实现“从高速度增长到高质量增长的转变，我们舍弃了很多没有竞争力的订单”。2005年海尔的市场战略一直都尝试在高端市场上实现突围，这必然导致在低端市场业绩表现的降低，营收的小幅下滑。
海尔在高端市场发力并没有带来利润的大幅上升，另一方面又放弃低端市场，造成高不成低不就的尴尬。有观点甚至认为，海尔增长的低迷表明其已步入由盛转衰的转折点，这从海尔的高端发力可见一斑。海尔正在试图走出过分注重营业收入和市场份额的模式，回归利润中心，但“海尔的苦恼是怎么样才能找到新的利润点”？
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