玖龙纸业招股价2.85-3.4港元 预估值可达170亿 | |||||||||
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http://finance.sina.com.cn 2006年02月14日 03:10 第一财经日报 | |||||||||
领汇基金上市以后在港筹资最多的新股 本报记者 李亚 发自深圳 东莞玖龙纸业计划以2.85到3.4港元招股,这家内地最大的纸品生产及销售商将发售10亿股新股,集资超过30亿港元;是2006年元旦港股开市以来集资额最大的新股,同时也是继20
有业内人士向《第一财经日报》表示,玖龙纸业计划从2月20日正式公开招股,并在3月3日在港挂牌交易。据了解,玖龙纸业已经展开针对机构的非正式推介,有消息称保荐人曾经以2006年11.7倍预测市盈率来测试机构的认购反应,这比在港上市的同类型股份理文造纸(2314.HK)的20倍市盈率有较大的幅度折扣。 玖龙纸业成立于1995年,是外商独资兴建的大型包装用纸生产企业。位于中国广东省东莞市麻涌镇新沙港工业区。 美林证券在研究报告中预期玖龙纸业将以13至16倍的市盈率定价招股。玖龙纸业过去3年纯利持续上升,2005年度为3.03亿元(人民币,下同),增长7.9%。美林证券估计玖龙纸业2006年度(年结算日为6月底)的盈利增幅将高达2.56倍,销售增长约68%,主要原因是公司刚刚扩充生产设施。美林证券预计玖龙纸业在2007年度销售及盈利会继续向上增加27%和33%。 美林证券在报告中指出,玖龙纸业在香港的主要竞争对手为理文造纸,后者今年1月的市盈率约14倍,由于玖龙纸业的规模较大,美林证券估计玖龙纸业上市后市盈率有可能比理文造纸略高。如果玖龙纸业最终能以13至16倍市盈率上市,市值应该为18亿至22亿美元(约140亿至171亿港元)之间。 不过,美林在研究报告中提示风险显示,玖龙纸业与大股东之间的关联交易有可能会增加自身的风险。目前玖龙纸业有80%的再造纸原料由美国中南(Am erica Chung Nam)提供,而ACN由玖龙两名主要股东持有,但不包括在玖龙的业务架构。美林证券认为这运作模式会降低玖龙的透明度,形成关联交易。 另外由于纸品生产属资本开支偏高的行业,玖龙纸业在过去3年没有能维持正现金流量。同时玖龙纸业的负债水平偏高,玖龙2003至2005年的负债比率为约200%。不过,美林估计玖龙纸业上市后负债水平将逐步改善,估计今年会下降到49%。 |