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□瀚潮信息
在沪深股市因春节偃旗息鼓之际，香港股市共有5个交易日。恒指在狗年开门的头三个交易日里连收三阴，国企指数虽然狗年首日大涨，但其后却经历了一次小型的过山车。
受美股拖累掉头大跌
H股板块在鸡年最后一个交易日和狗年第一个交易日中双双点响“高升”，那两天国企指数的累计涨幅接近6%，并不断将其历史高点刷新到了6476.81点；与此形成鲜明反差的是，恒生指数(资讯 行情 论坛)明显滞涨，在今年1月16日创出的高点前反复。在“不上不下”的尴尬时刻，美国股市受到了美联储加息周期未完的消息打压大跌，这个外力促使恒指在上周五大幅跳低开盘，全天重挫263点，成交量高达320亿港元；这种情况下，国企指数自然无力回天，大幅回落161点，全周报收6202点。同时在周线图上也遗憾地止步于九连阳。
鞍钢H股劲升46%
其实国企指数自去年10月28日以来的这波涨势已相当可观，期间累计涨幅达到33%，并有多只H股价格超越A股。例如尚未股改的青岛啤酒(资讯 行情 论坛)(资讯 行情 论坛)H股价格9.60港元，大大超过A股的9.01元；已完成A股股改的鞍钢新轧(资讯 行情 论坛)(资讯 行情 论坛)，其H股今年以来从4.175港元起暴涨46%，尤其是最近两周加速上扬，最高见6.10港元，最新报5.45港元，较其A股高出1元，也正是基于H股的强劲走势，因此1.70元的鞍钢认股权证能成为目前六大权证中价格最高的品种。
H股的低价优势已失
现在的H股市场早已告别过去那种大幅低于净资产的价值低估年代，即使是那些H股价格仍低于A股的品种也未必是真的低。就拿已进入A股股改程序的兖州煤业(资讯 行情 论坛)(资讯 行情 论坛)和海螺水泥(资讯 行情 论坛)(资讯 行情 论坛)来说，按其对价和停牌前股价计算，H股价格分别高出28%和4.50%。这对于中石化(资讯 行情 论坛)和上海石化(资讯 行情 论坛)来说具有借鉴意义，这两家公司H股价格虽然低于A股9%和15%，但如果考虑到A股平均10送3股的对价，实际上很多H股的低价优势已经丧失。不过，H股市场保持在一定的高位对A股市场倒是件有利的事，对中石化此类带有H股的A股产生一股推动力，稳定A股的基石。
终结九连阳警惕回调
从技术上来分析H股市场，同样提示回调风险。从2003年大牛市启动以来的周线图分析，从来没有出现过现在这种连续九周阳线的情况，而且每次在高位、特别是创出新高时一旦开出阴线，出现一轮中级回调的概率是相当大的。出于资金的逐利性质，过去几年A股陷入熊市周期时，H股市场被低估的投资机会自然会被重视；然而现在A股市场开始复苏，H股价值也不再低估，虽然牛市不能轻易言顶，但也不能期望热钱还会在此驻留多久。
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