国美电器自我救赎：黄光裕变相注资7.6亿港元

　　本报记者 郎 朗

　　广州报道

　　风波中的国美开始了“自我救赎”的动作，其主要策略就是让国美电器成为单一业务的上市公司。

　　12月15日，国美电器有限公司(0493.HK,下称国美或国美电器)将在香港召开特别股东大会，审议向黄光裕全资拥有的嘉美国际出售艺伟发展，以及好联全部股本连贷款的协议，通过后国美电器将成为纯粹家电零售业务的上市公司。

　　“变相注资”

　　11月28日，国美电器发布公告称，11月7日国美电器与嘉美国际以及大股东黄光裕三方签署协议，国美电器以总代价7.614亿港元向黄光裕全资拥有的嘉美国际出售艺伟发展及好联全部股本连贷款，其中所得款项净额7.605亿港元将用作一般营运资金，估计国美可录得70万港元的收益。

　　据了解，此次转让主要是原中国鹏润(国美2004年注资前上市公司)旗下的一块面积约3.53万平方米的土地(位于北京朝阳区西坝河北里7号院)。该土地出售代价至少晚于成交日期一年才支付，黄光裕将担保买方履行买卖协议的责任。

　　关于这次有“变相注资”嫌疑的关联交易，国美电器融资与企业发展部总监林佑烽告诉本报记者：“早在2004年注资后，这块土地就被定位为公司的非核心业务(对国美电器在利润和销售收入没有任何贡献)，公司一直在寻找国内有实力的买家。然而，由于目前国内地产发展需要大量资金，再加上北京2008年奥运会前关于房产的政策限制，目前仍未找到合适的买家。”由此，黄光裕决定先通过旗下的嘉美国际进行收购。今年9月，保柏国际评估有限公司对这块地产进行评估，估价为7.6亿港元，并以搬迁补偿费2.5亿人民币已悉数支付为基础。

　　公开资料显示，艺伟与好联合共拥有中国合营公司北京金尊科技发展100%权益，该合营公司又持有中国公司北京金尊

房地产开发公司80%权益，并获许可从事提供房地产信息咨询、物业管理服务及计算器软件技术开发。

　　林佑烽指出，这块土地如果要开发，投入将超过36亿港元。在公司电器销售业务所占销售收入比超过99%的情况下，再向地产和物业管理等业务投巨资，显然有违早期承诺和股东对公司业务透明单一的要求。通过这次转让，国美电器将成为100%电器销售业务的上市公司。

　　同时，他告诉记者：“这是黄光裕支持急需扩张资金的电器连锁业务的一种方式。”

　　据悉，此前黄光裕曾多次减持国美电器股份，从最初的99%减少至目前的66.02%，先后套现20多亿元港币。而在出售鹏润期货和鹏润证券后，国美电器业务日趋单一化。

　　有分析师指出，这次变相“回注”也是黄光裕在地产业务暂未找到买家的情况下的“权宜之计”。从长远来看黄光裕还将减持套现，目前正准备将国美剩余35%的股份注入香港上市公司，期望进一步减持套现。

　　林佑烽指出，黄光裕持有的剩余35%的注资计划仍未获得

商务部的批准。“一年以来我们一直在努力沟通，希望尽快拿到批文。然而，商务部近日出台一系列旨在厘清卖场与供应商关系的条例，对电器连锁并不利。”

　　对于国美电器有意引进新加坡淡马锡作为策略股东的消息，林佑烽在接受本报记者采访时坚决予以否认。

　　“自我救赎”

　　国美此次“业务单一化”的大功告成，被认为是电器连锁自我救赎的重要方式。

　　随着电器连锁的快速扩张，该行业今年以来陷入前所未有的危机。公开资料显示，国美、苏宁、永乐等国内主要电器连锁企业新开门店超过 600家，这一数字几乎接近电器连锁十几年来开店数量的总和；而2006年苏宁计划开店150家左右，国美为100家-200家，而永乐也计划在80家以上。

　　与此同时，开店成本也在不断上升。国美电器近日公布的前三季度报告显示，其营运费用大升，其中包括销售费用升69%至7.8亿港元；行政费用增加32%至1.66亿港元；其它营运成本增加49%至5000万港元，这直接导致其税前利润率仅为5.31%，同比下降了1.55%。

　　与此同时，国美前9个月的销售收入却增长34%，净利润增长只有3.5%，开店数量增长一倍，净利润增长速度不如销售收入增长速度，而销售收入增长比不上开店数量增长速度。

　　林佑烽告诉本报记者：“今年的确是国美最困难的时期，今年新开店数量将超过130家，而这些新店的成熟期约为两年时间。我们今年取得这样的成绩已属难能可贵。”

　　招商证券分析师也指出，在“供应商保证零售商综合毛利率”的运营规则下，随着电器连锁向二、三线城市延伸(租金、人工费用下降)和费用规模效益不断显现，今年前三季，公司加权单店费用为933万元，同比下降18.59%；而竞争激烈导致费用上升相对有限，如果租金同时上涨10%，那么租金费用率仅能提高0.16%，今后电器连锁收入的增长能够抵御费用的增长。

　　在这样的情况下，国美、苏宁、永乐都开始对现有店面进行整合，并着力挖掘自我潜力。在对公司管理架构进行有利于节省成本的调整后，国美、苏宁开始着手整合一些重复投资的、选址失败的店面。

　　为了抢占更多的市场份额和提高利润率，各大电器连锁目前都在追求管理创新。国美、大中在北京与家居超市、百货商场的选址相互“借势”的“一站式消费”就是一例。

　　对此，苏宁电器总裁孙为民指出，“电器连锁行业目前无论从自身规模、投入产业比，还是利润情况都还比较弱，在这样的情况下，除了利用资本杠杆外，增强自身的管理能力和创新能力才是关键所在。”