打造国际一流上市银行

　　交通银行(资讯 行情 论坛)是第一家在香港上市的内地国有控股商业银行。古语有云：“千里之行始于足下”，正是在这个意义上，通过交行上市半年来的得失盘点，可为当前如火如荼进行中的新一轮银行改革提供由点及面、由当前而长远的评判基础。因此，11月29日，本报记者走近交行董事长蒋超良，就当前热点进行专访。

　　"董事会表决不全是赞成票"

　　记者：通过海外上市，交通银行的公司治理架构和制度在国内企业中具有了相当的先进性。请您谈谈这些架构和制度在实际应用中的效果如何？您对交行在公司治理方面的哪些变化感受最为深刻？

　　蒋超良：境外公开上市的成功，标志着交行顺利完成深化股份制改革的初步目标，是交行迈向国际一流商业银行的新起点。

　　当然，架构和制度的完善只是基础，运作机制的变化才是精髓。我们对交行的公司治理有个自我评价，就是已经开始由“形似”向“神似”转变。架构运作比较顺畅，而且正在不断地走向成熟和规范。

　　我们的董事会构成高度专业化和国际化，各位董事在公司战略、

审计及风险管理等方面尽职尽责，独立发表意见。最能带来直接感受的是，在每次董事会上，董事们发言踊跃，不像过去都是“一言堂”，讨论的时候能听到不同的声音了，表决的时候也不全是赞成票了。

　　记者：国际投资界非常看好中国商业银行的良好成长性，但又对其风险管理状况表现出很大的疑虑。我了解到，在交行上市路演和其后的业绩发布过程中，投资者针对风险问题提出了很多质询。您能谈谈交通银行在改善风险管理方面做了些什么吗？

　　蒋超良：在我们与国际投资界的接触过程中，风险问题确实是他们的关注焦点。我们已经在这方面投注了相当大的精力和资源，可以说，风险管理的重要性在交行已经被提到前所未有的高度。我们提出，要推进风险管理的转型，构建长效风险管理体系，力争通过3年时间的努力，使我行的风险管理水平基本接近国际同业先进水平。我可以负责任地说，我们的风险管理正在持续改进，我们的资产质量将在目前较好水平的基础上进一步改善。

　　“不是零和游戏，而是双赢战略”

　　记者：交行H股的募股价格是2.50港元，香港公开发行和国际配售都获得了很高的超额认购，自上市以来股价稳步上扬，目前增幅已超过30%，您认为这是否说明交行当初的IPO定价偏低？

　　蒋超良：定价问题没有绝对统一的标准。我认为，定价是否合适，要多从几个角度分析，如定价依据是否扎实和充分、议价过程是否规范和有效、定价结果是否得到市场的认可。综合这些因素，交行的IP0定价应该说是恰当的。

　　从定价基础来看，我行发行市净率为1.6倍，市盈率为15.2倍，均高于香港同类银行股发行时的平均水平，也是近年来大型国企境外上市的较高水平。从市场反应来看，首日交易收盘价格为2.825港元，升幅13%，升幅适中，交易量很大。说明我们的定价是有根据的，是受到市场认可的。

　　超额认购比较多、后市价格升幅大，反映出了投资者对交行投资价值的高度认同。首先，交行是第一家在境外公开上市的内地商业银行，“中国金融概念”对投资者吸引很大。投资者对交行

股票的热捧可以说是对中国经济信心的释放。其次，交行信息披露规范透明，与投资者的沟通充分有效，对问题不回避、不讳言，这些都让投资者对我们更有信心。再次，汇丰在国际资本市场有着良好的声誉，“汇丰因素”对投资者的影响不可忽视。最后，也是最重要的，交行已经发生了众多深刻变化，正在向更好的方向发展，我们通过良好的投资者关系管理，让投资者切身感受并认同了这种良性变化，价格上扬反映的正是投资价值的提升。

　　记者：最近舆论对国有商业银行引资、上市有些负面看法，认为造成了国有资产流失，您对这点是怎么看的呢？

　　蒋超良：从交行的经验来看，这种说法是不符合实际的。恰恰相反，交行上市和股价上扬后，持股比例最高的国有股东受益最大，实现了国有资产的保值增值。上市后，我行国家股及国有法人股占比为64.74%，其中财政部21.78%，社保基金12.13%，汇金公司6.55%。社保基金和汇金公司持有股份全部转为H股，并在1年后可全部流通。按发行价格计算，财政部及汇金公司在我行财务重组时通过注资持有的股份增值1.66倍，社保基金持有股份增值47.78%；按11月25日3.375港元的股价计算，则分别增值2.51倍和95%。

　　记者：汇丰银行以每股1.86元的价格入股交行，从交行股票超过30%的升幅来看，汇丰的回报可谓丰厚。有人据此认为交行和汇丰的合作是笔亏本买卖。您怎么看这个问题？

　　蒋超良：交行和汇丰的合作，不是零和游戏，而是双赢战略，不能从汇丰赚钱就得出我们亏本的结论。商业合作得以成立的前提，就是双方都能从中获取利益。汇丰选择交行、交行选择汇丰，都是看准了这种合作能为双方带来巨大的战略利益。

　　每股1.86元的入股价格，相当于交行2003年末每股净资产的1.76倍，此前外资入股中资银行，市净率最高的是恒生银行(资讯 行情 论坛)入股兴业银行的1.8倍，最低的是花旗银行入股浦发银行(资讯 行情 论坛)的1.54倍，我们的定价水平是比较高的。而且，汇丰入股使我行资本充足率及时达标，溢价部分使我行每股净资产上升了0.17元，相应提高了我行IPO的定价基础，汇丰概念对我行IPO的成功和股价后市稳定都起到重大作用。另外，刚才我也提到了，股价上升受益的不仅是汇丰，国有股的增值更大。应该说，我们和汇丰的合作成效显著。通过合作，交行既引进了资金，更引进了管理、技术、人才和品牌，经营管理水平显著提升，与汇丰的合作是符合交通银行长远利益的。

　　“公开上市是必然选择”

　　记者：目前，国有商业银行股份制改革正在加紧进行，基本上走的都是和交行类似的“财务重组—引进外资—公开上市”的路子，您认为上市是国有商业

银行改革的惟一路径吗？

　　蒋超良：改革路径的选择，一旦不分对象、条件地绝对化，就谈不上什么正确性。但从交行的实践来说，事实已经说明，公开上市对交行意义重大，是交行的必然选择。

　　上市给了我们成为好银行的基础和压力。我们走向国际资本市场，一方面建立了可持续融资的资本补充机制，另一方面则可以借助国际资本市场严格的监管和投资者的监督促进经营管理水平的提高和核心竞争力的提升。这种外部的压力使我们对自身在经营管理上与国际一流商业银行的差距认识更加充分，全行员工变革的紧迫感和责任感显著增强，这种理念上的变化正在我行的发展战略和经营管理中逐步体现。

　　记者：交通银行把自己的战略目标定位为“一流国际公众持股银行”，交通银行对此将采取哪些实质性的步骤呢？

　　蒋超良：“一流国际公众持股银行”表述简单，但含义丰富，包含着经营管理水平国际一流、以股东价值最大化为目标、切实履行社会责任等多重内涵。今年初，我们将这个目标分解后，明确提出了“国际公众银行、创新型银行、综合性银行、经营集约化银行、管理先进型银行”的战略转型目标，重点是要打造一流的零售银行和建设一流的金融控股公司。业务转型方面，我们提出要在保持业务较快发展的同时，努力调整业务结构，零售银行收入在3年内达到整个收入的20%左右，增加中间业务收入占比。对综合经营我们也开始有所考虑，希望以此充分发挥募集资金的使用效率，提高股东回报率。管理方面，我们将从具体项目入手，增强稳健发展能力和风险防范能力。我们确定了包括人力资源改革、数据大集中、管理会计、内部评级等在内的若干重点项目，我们将加快项目建设步伐，力争在今明两年内使绝大部分项目投入使用，并收到实效。

　　《国际金融报》(2005年11月30日第一版)