建行窝轮下月出炉 发行量有望创纪录

　　杨勣 每日经济新闻

　　虽然香港证监会有关认股权证(俗称窝轮)市场的检讨报告尚未发表，但继交通银行(3328.HK)及神华能源(1088.HK)后，香港权证市场又将因为建设银行(0939.HK)发行权证而再度热闹起来。

　　最早可在12月5日挂牌

　　昨日，香港交易所向《每日经济新闻》证实，该所前日(11月21日)已通知衍生权证发行商，自11月28日起，建行可供发行衍生权证，建行的权证最早可在12月5日挂牌交易。

　　这意味着，继交行后，建行将成为2002年香港权证市场重新开放以来、最快获批准发行窝轮的新股。

　　另据香港方面消息称，大部分发行商已计划发行建行的认购权证，以保持市场占有率。据悉，荷银、瑞银、比联、法兴及百富勤初步已决定首日最少发行2只建行权证。

　　换句话说，以目前香港市场共18家权证发行商计，建行很有可能出现至少30只窝轮单日齐发的情况，从而超过神华

能源此前创下的11家发行商同日发行19只窝轮的纪录。

　　根据港交所《上市规则》，港交所每季度会检讨可发行窝轮的股票名单。其中，市场流通量超过100亿港元，或挂牌已达60天的股票，经港交所批准可发行窝轮。

　　不过，由于一些新股规模庞大，只要相关新股的市场流通量达100亿港元，上市后前20个交易日又交投畅旺，而市场对有关股份的窝轮也有需求，港交所便会酌情考虑提早“开绿灯”，让相关窝轮提早登场。此前，共有8只股票在取得港交所豁免后提前发行窝轮。

　　建行自挂牌以来，是港股市场上最活跃及需求量最大的股票之一，每日成交稳占成交额排名前10名以内，上市首日还取得近85亿港元成交金额。至本周五(准许申请发行窝轮前一个交易日)，建行上市已达到22个交易日。

　　建行上市之日，已有发行商在新加坡交易所率先发行了3只建行权证，包括麦格理两只、德银一只。

　　之后，又不断有发行商向港交所表示，投资者对建行窝轮有需求。

　　因此，市场早已预期，建行窝轮获得港交所特批提前推出的可能很大。不过，最终建行权证发行能有多么活跃，可能还要取决于本周证监会公布的权证市场规管咨询。

　　目前，建行股价已在这种市场预期中不断上涨，因为发行商在发行窝轮之前，必须在市场中购入建行股份，以保证自身的对冲能力。

　　建行上市至今，股价累计上涨了7.45%。昨日，该股平收于2.525港元。

　　但也有业内人士认为，正股股票在权证发行之前被炒高，未必是发行商的行为，也许是散户预期正股股票会上涨而提前入市。

　　权证上市可刺激正股上涨

　　对于建行窝轮上市后的走势，可以目前共有29只认购权证的交行为例作说明。

　　8月8日，交通银行(3328.HK)衍生认股证首日上市当天，交行正股大涨6.4%，这是正股和窝轮两者互动的结果，原因有三：

　　首先，投资者对正股有需求。汇丰此前公布的交通银行业绩优于预期，构成利好，而交银入选第一批企业年金管理机构，也刺激了该股上扬；

　　第二，窝轮需要对冲。发行人每次卖出窝轮，都要为其窝轮购入正股作对冲。8月8日，交通银行在9只相关新窝轮上市的刺激下，成交额居窝轮首位，达17亿港元。由于卖出窝轮数量增加，使发行人需购入相应正股对冲；

　　第三，资金轮动炒作的需要。市场预期蓝筹股将有整固需要，后市升幅有限，所以资金转而炒作交通银行等个股。

　　港监会拟周五发布权证市场咨询文件

　　自8月18日香港股市出现小型轮灾以来，香港证券监管机构一直在研究权证市场存在的问题。昨日，香港方面消息称，港监会在11月21日举行的董事会上，就有关认股权证的检讨方案进行讨论。港监会拟最快在本周五(11月25日)，将有关监管窝轮市场的咨询文件公布并作公众咨询。

　　据悉，咨询文件将就发行商提供回佣及庄家制两方面提出监管建议，但由于市场意见分歧，因此会列出不同方案供各方表达意见。其中，对于发行商向经纪提供买卖窝轮的回佣，港监会没有坚持取消，只是就是否应维持及修订佣金安排咨询市场意见。方案之一是，是否应该给发行商每个月向每家经纪行支付的佣金设定上限。

　　不过，对于备受投资者批评的发行商增发窝轮的机制，咨询文件却建议放宽。

　　分析人士指出，应该缩短发行商增发窝轮的时间，这可避免窝轮在申请增发期间，因供求失衡而扭曲股价的表现。

　　以往有部分窝轮被炒到天价后，发行商又增发窝轮，最终导致供应量猛增，窝轮价格随后大幅下挫，投资者因此损失严重。

　　杨勣