中化香港力挽边缘之困 重压之下奋力自救

　　本报见习记者 王婷

　　中化香港控股(资讯 行情 论坛)有限公司(297.hk以下简称中化香港)，在整个6月，有近一半时间在停牌。

　　停牌是为了做出大动作，继今年年初计划以50亿元收购母公司中化香港(集团)后，

中化香港于6月13日，宣布另一方面引进全球最大肥料企业Potash Corporation为战略投资人。

　　中化香港向其配售58.02亿股股份，占已扩大后股本的9.99%。引进战略投资人的重要目的之一，是为了给年初的庞大收购计划铺平道路。

　　按香港证监会之规定，上市公司公众持股量不得低于25%。而中化香港在年初的收购计划中，是以向母公司定向发行50.5亿股新股来支付收购资金。这令中化香港(集团)对中化香港的持股量，从21.16%增加到了94.65%。

　　除了分配给战略投资人不超过10%的股权外(与本公司无直接关联者，持有股权不超过10%，被视为公众股东)，中化香港通过向投资者配股方式，使公众持股量由4.66%升至34.09%，达到交易规则要求。

　　中化香港此次的融资净额将达到3.65亿港元，拟将这些资金用于投资化肥集团的生产企业、扩充上游生产设施、网络建设以及日常的营运资本。

　　中化香港(集团)是内地中化集团的全资子公司。2005年的系列动作，被市场看成中化集团强化主营业务，走出边缘困境的重要标志。

　　时代的终结

　　以进出口起家的中化集团(原名中国化工进出口总公司)，是背靠国务院的直属大型贸易公司，在贸易行业曾经叱咤一时。七八十年代，在贸易行业曾有一句流传甚广的名言：公司遍地都是钱，就看你愿不愿意弯腰捡。

　　为组建中国的“综合商社”，中化在进入20世纪90年代之后，加快了多元化投资的步伐。其中包括石油、化肥、化工几个重要领域。1994年，中国对外经济贸易信托投资公司(以下简称为“外贸信托”)被归于中化旗下，以加强其金融功能。

　　在业务处于颠峰之时，亚洲金融危机爆发，国外银团对于中国公司的信贷额度大幅削减，外贸信托也面临着巨额海外债务偿付危机。中化集团仅为外贸信托先后偿付的债务总额，就高达20多亿元。

　　不仅如此，近年中化集团享受的许多特权不断被夺。石油专营权被取消，配额被压缩，由《进口服务框架协议》获得的独家销售进口化肥权也将失去。因为根据加入WTO协议，中国到2006年12月份，对外国经营化肥零售业务的限制将放开。

　　做贸易独行天下的“黄金时代”已经终结，中化集团被迅速边缘化。

　　外压下自救

　　从2003年起，国资委力推中央企业的横向整合，主任李荣融明确指出，要做大主业，三年要进入行业内的前三名，否则将有被重组合并的可能。

　　从2004年7月至今，先后有房地产、旅游、钢铁等企业被重组。而与国内另三大石油巨头相比，中化集团在石油、化工领域还无跻身前三甲的优势。

　　依照做大主业思路，中化集团想凭国内最大的化肥进口商和磷复肥生产商的相对优势，以化肥行业为主业，形成核心竞争力。

　　但是，将主业放到化肥上，真能使中化逃离边缘么？

　　化肥作为重要的农业生产资料，一直由国家不断发布限价政策以稳定市场。而从2007年开始，化肥业将全面开放，届时外资可以长驱直入，收编行业公司。

　　中化香港此次收购母公司化肥业务，被普遍看作是其启动整体上市的信号。中化集团相关负责人对《财经时报》的记者称，虽然完成收购，但上市一事还未明朗，所以进一步消息还不便透露。

　　而坊间已有消息人士称：此次收购只是中化策略的第一步，今后，集团将会陆续将其石油业务注入香港控股公司。

　　中化集团总资产超450亿元人民币，其化肥业务的销售收入不到总销售收入的20%。除了化肥业务外，还有石油、化工和金融等业务。实施整体上市以后，这些优质资产会一步步注入上市公司。