交行60%国际配售详解 三大洲近十城市享IPO盛宴

　　本报记者 江小山

　　上海报道

　　6月18日，交通银行(3328.HK)的IPO(首次公开招股)定价尘埃落定，每股2.5港元，募集资金总量将达到146.5亿港元，成为目前为止今年香港市场第二大IPO。

　　定价确定后，中国银行业海外第一股的全球路演也同时在太平洋彼岸的美国完美谢幕。

　　亚洲、欧洲和北美，三大洲近10个国际金融中心城市，交行所到之处掀起的中国金融旋风，成为这场IPO大戏中引人回味的高潮。

　　根据最终的分配额度，亚洲市场，包括日本、中国香港和新加坡获得了65%的股份，欧洲市场居第二，获得23%，北美市场，主要是美国，获得了12%。按照投资者的性质，散户和汇丰分别获得20%的份额，剩下60%由参与国际配售的投资者获得，其中世界级富豪购买总发行额度的7.8%。

　　富豪购买7.8%

　　最终定价2.5港元，接近交行询价区间的上端。根据交行的IPO计划，本次询价区间为1.95-2.55港元。交行的一位人士称，“较早之前，交行希望的价格也就是2.5港元左右。”

　　按照这个价格，交行募集到的资金规模仅次于神华

　　但不是每一个人都能分享这场全球IPO盛宴。

　　根据最后的分配方案，散户获得其中的20%，汇丰也分得近20%，剩余60%被参与国际配售的投资者获得。由于交行发行股数为58.56亿股，因此散户分得11.7亿股，汇丰11.7亿股，机构投资者35.14亿股。投行的一人士称，所有的投资者都将按照2.5港元的价格进行购买。

　　这样的分配有其背后的逻辑。

　　由于针对散户公开发售部分受到市场的追捧，超额认购倍数达到205倍，交行启动了IPO的回拨机制——散户获得的份额从5%增加至20%，从2.9亿股增加为11.7亿股。

　　据香港当地媒体报道，交行正在和负责上市的高盛和汇丰进行协商，希望能够使每个散户至少获得一手(1000股)。但是记者向高盛和汇丰进行求证时并没有获得确认。一投行人士表示，由于申购的人数众多，这个目标基本不可能达到。

　　第二大赢家汇丰获得份额的准确比例为19.97%，和其目前拥有的交行持股比例一致。根据汇丰入股交行的协议，汇丰享有反稀释权，因此汇丰获得其中近20%的IPO股份，可以保持其持股比例不变。

　　同时，由于汇丰也参与购买，进一步提升了市场对于交行的信心。

　　剩下60%的分配最有玄机。

　　参与国际配售的投资者包括四类，分别是机构投资者(institutions)、大型企业(corporates)、大富豪(high net worth investors)和来自日本市场的POWL(非上市公开发行)。

　　其中机构投资者，包括对冲基金等，获得60%中的56%，占全部发行额度的33.6%；大型企业获得60%中的28%，占全部发行额度的16.8%；大富豪们分得60%中的13%，占全部发行额度的7.8%，此前香港媒体报道，香港本地大富豪李兆基已经挟重金出手交行；POWL获得60%中的3%，占全部发行额度的1.8%。

　　从地域分布上，亚洲市场最终获得了65%的份额，约为38.06亿股；欧洲市场获得23%，约为13.47亿股；北美市场获得最后的12%，约为7.03亿股。

　　上述三个市场均为交行主要的路演地点。亚洲的路演地点包括香港、新加坡和东京；欧洲包括法兰克福和伦敦，美国有纽约、波士顿和旧金山等。

　　投行一人士称，本次交行IPO并没有像中国人寿(资讯 行情 论坛)IPO时发行存托证券，全部都是H股，包括在美国市场和欧洲市场也是发行H股。

　　340家机构下单

　　投行一人士透露，交行的定价是在美国路演的最后一站完成的，对应的香港时间为6月18日上午。定价的过程是由投行提出建议，最终由交行的管理层决定。主要考虑的因素是市场的需求，即截至6月16日中午的申购量，以及为未来的走势预留空间。

　　而交行的认购极为火爆。

　　目前统计表明，散户的超额认购倍数为205倍，吸引的需求超过190亿港元。国际配售的超额认购倍数为27倍，吸引的需求超过345亿港元，其中大富豪申请了105亿港元，机构投资者申请了102亿港元，大企业申请了79.5亿港元，日本申请了5.9亿港元。

　　在机构投资者中，总计有340家下单，其中有四家的申请量超过2亿港元，有20家机构投资者的申请量超过1亿港元。多数机投资者的量都位于2千港万和4千港万之间。

　　大企业的投资热情和机构投资者类似，有200家左右的大企业下单，靠前的15家大企业的申请量从1亿港元至4亿港元不等。不过只有其中110家左右获得最终的配售。

　　力宝证券有限公司联席董事潘稷称：“这是香港今年最值得期盼的IPO。”由于一股难求，一些规模并不大的机构投资者主动兵分两路，一边申请国际配售，一边参与公开招股。

　　力宝证券的另一人士称，除了争取国际配售外，该公司也参与了公开招股，因为考虑到国际配售获得的额度可能不大。

　　从地域上分析，来自亚洲市场的需求占82%，欧洲市场占12%，北美市场占6%。但是为了照顾国际投资者，亚洲市场最终获得了65%的份额，欧洲和北美分别分得23%和12%，几乎都增加了一倍左右。

　　由于市场的热烈反应，交行选择2.5港元的高位定价是意料中之事。

　　潘稷称，上市后交行的价格应该还有上升的空间。因为即使按照2.5港元定价，股价也仅是2005年估计帐面价值的1.6倍(集资金额包括其中)，仍然低于民生银行(资讯 行情 论坛)以及浦发银行(资讯 行情 论坛)A股市价计算的1.7至2.4倍。

　　潘稷估计交行的价格应该能够到达净资产的1.8-2倍之间，约为2.9-3港元之间。另外，由于短线投资客相当多，估计上市后短时间内就能够达到这一价格，甚至第一天就可以实现。

　　不过，潘稷还是建议，对于交行这样的