中金公司发表研究报告表示，6月份财政部宣布变更安全费的会计处理，这将减少煤炭A股公司的会计利润。其中，对山西煤炭公司影响较大。

　　另外，报告表示，目前山西省政府工作的重中之重是资源整合，而且在60周年国庆时也会更重视安全生产，因此仍会坚持严格的复产标准，小煤矿不会全面复产。

　　该行认为，随着销售量的持续回暖，房地产投资也在回升，09年6月当月房地产投资同比增长18.1%，远高于1至5月份6.8%的累计增速。这将带动下游的钢铁、建材、有色等高耗能产品的产量增长，从而间接拉动煤炭需求。

　　中金将09年煤炭需求增速从1.3%上调至3.7%，2010年增速从3.2%上调至5.3%。该行将2010年焦煤价格涨幅从－5%调升为5%，将2010年动力煤价格涨幅从－5%上调为0%。

　　该行上调了中国神华(01088)(沪：601088)A股、开滦股份(沪：600997)、平煤股份(沪：601666)、神火股份(深：000933)09年业绩预测6%至32%；小幅下调中煤能源(01898)(沪：601898)A股、西山煤电(深：000983)的业绩预测8%至11%。上调中国神华、开滦股份、平煤股份的业绩预测，是由于煤炭产量和价格高于原预期；上调神火股份的盈利预测，是由于电解铝业务由亏转盈。下调中煤能源A股、西山煤电的盈利预测，主要是由于安全费会计政策调整对其负面影响较大。

　　中金表示，该行覆盖煤炭公司09年市盈率为28.1倍，估值水平已然不低；但由于通胀预期和政策扶持未变，建议继续持有，寻找有相对估值优势的公司。一是龙头公司中国神华，09年市盈率为26.2倍，且公司计划大规模开发新街矿区、榆神矿区，未来5年煤炭产量翻番。二是资产注入类公司中的大同煤业(沪：601001)，具有较大资产注入空间，09年市盈率为26倍。三是焦煤子行业中的盘江股份(沪：600395)，09年市盈率为26.4倍。四是兰花科创(沪：600123)，09年市盈率为22.8倍，目前公司尿素业务盈利不佳被市场忽略；未来尿素复苏时将迎来重估机会。

　　H股公司方面，该行认为，总体估值处于合理范围，并相对看好福山能源(00639)和中煤能源。一是看好福山能源，是由于公司受益于焦煤行业的较高景气度，并可能通过收购和新建煤矿实现扩张，目标价5.1港元。二是看好中煤能源，是由于其估值较低，在度过09年的低速期之后，2010年至2011年将陆续有王家岭、平朔东露天矿投产，目标价11.3港元。(经济通)