中银

　　中银国际表示，联华超市<00980.HK>以4.92亿元人民币收购华联超市全部股权，预计收购价对应的08年市盈率为14.1倍，较联华当前16.5倍市盈率有16%的折让。收购应增厚联华盈利，因为公司计划通过内部资源支付对价。

　　该行预计联华将受益于华联盈利贡献，协同效应将在2010年及之后产生。首先，该行假设华联将在2010年对联华作出全年贡献，总利润为3500万元人民币，与08年水平相当。

　　其次，该行假设合并后华联管理费用率将下降2个百分点，但由于执行效率较低只有50%可以显现;第三，鉴于销售成本将下降至约2600万元水平，该行假设并表后的利润率将提高0.1个百分点。因此，收购将增厚联华2010年盈利约17%。

　　该行将联华2009、2010 和2011年每股收益预测分别上调3%、17%和18%。预计2009-11年联华每股收益符合年增长率将达到18.4%。

　　基于16倍2010年预测市盈率，联华目标价由10港元上调至16.4港元。该行认为昨日股价表现只在一定程度上，反映此次收购带来的利好，因此对联华维持“买入”评级。