首创置业最近于内地三个城市推出新物业发展项目，分别为禧瑞都、西安国际城及天津溪缇郡，市场反应甚佳。项目推售首天已售出约一半的推售单位，认购额达人民币5.90亿元，而连同前四月累计的认购金额已增加至人民币11.9亿元。首创置业于09年首4个月的合约销售相对强劲，同比增加200%至人民币25.4亿元，相当于该公司今年销售目标的42%。连同预期将于09年入帐的08年销售合约人民币18亿元，首创置业已达到我们对该公司09年收入预测的67%。

　　禧瑞都是北京国际中心发展项目的高级住宅部分，已于5月16日按平均售价每平方米人民币30,000元推售，推售首天的销售额为人民币3.60亿元。西安国际城的认购比率高达72%，平均售价为每平方米人民币3,950元，认购金额为人民币1.50亿元，而低密度市区发展项目天津溪缇郡的认购比率则为58%，平均售价每平方米人民币8,000元，认购金额为人民币8,000万元。

　　首创置业的目标是将净负债比率维持于80%水平，并透过发行债券将其银行贷款再融资，以延长其贷款年期，藉此加强该公司的资产负债表，而有关发行债券原则上已获中国证监会批准。我们认为若首创置业成功发行债券，将有助该公司舒缓其中期的融资压力。

　　我们将首创置业的估计资产净值调高12%至每股4.23元，以反映销售步伐加快、平均售价高于预期、信贷状况改善及人民币升值各因素。我们建议买入该股，目标价为3.35元，相当于09年预计市盈率15倍，即较我们对该公司的经调整资产净值预测折让20%。