摩通

　　摩根大通维持中国石油<00857.HK>“减持”评级，目标价6港元，较折现现金流价值折让26%，反映短期油价低于长期假设每桶75美元。

　　报告指出，中石油首季每股盈利10分人民币，较摩通原先估计高25%，并占全年盈测26%，主要因勘探及销售成本下降；原油产量跌5.7%，公司指引全年降4.4%减省成本，但未有详细货料，证明摩通对中石油近年透过高生产成本维持良好产量看法。

　　受惠生产组合相对强劲，中石油近年享估值溢价，但过半数产量增长来自低盈利能力天然气及高成本原油，随着原油产量下降，将令投资价值降低。