中银国际今日发布投资报告，维持新疆新鑫矿业(03833-HK)2.10港币的目标价，但将评级由持有下调为卖出。基于公司将于明天公布08年业绩，由于预计铜、镍存货将进一步提取拨备，因此报告下调了盈利预测。由于下调铜价假设，还将09、10年盈利预测分别下调了7.1%和5.7%。

　　报告注意到，2月镍进口量同比下降50.6%，但由于部分钢厂生产恢复，进口量环比上升20.8%。但是，预计今年镍价不会出现逆转。3月13日，中国最大的镍生产商金川集团将镍出厂价格下调了2000元至84000元/吨，这是今年以来的第三次降价。

　　报告预计国内不锈钢产能约为1000万吨左右，年产能为720万吨，需求为700万吨。过去两年中产能的迅速扩张已导致供给过剩。国家物资储备局考虑收购30000-50000吨镍储备，但购进价格低于现货市场价格。因此，由于生产商拒绝以低价出售，目前为止尚未达成实际交易。

　　报告还预计2009年销量将从2008年的6080 吨提高至8718吨，并在2010年进一步增至10488 吨。总体来说，得益于现有的喀拉通克矿产量提高，以及收购的临近哈密地区三座镍铜矿的贡献，新鑫矿业的产量将从2008 年的3411吨上升至09年的6538吨。预计到2009年末，喀拉通克矿的产能将达到7000吨，2010年开始销量将有所上升，因此，自给率将从当前预期的56%提高至74%。

　　此外认为09 年该股缺乏动力，但是考虑到公司的垂直整合和自给率提高，我们对公司的中长期前景表示乐观。垂直整合的业务模式将有助于公司保持更加稳定的成本结构，并锁定上游供应。该股今日收涨1.19%，报收2.550港币。